1 引言
美国时间2023.07.07日，纳斯达克交易所宣布将对纳指100进行特殊的再平衡。纳指100权重变化将于7月14日星期五公布。这是纳指历史上第三次进行特殊再平衡，这次特殊的再平衡具体是指什么呢，对于投资者又意味着什么呢？
2 纳指100简介
纳斯达克100指数（NASDAQ-100 Index）是美国最重要的股票指数之一，它由美国纳斯达克交易所中100支最大型非金融类上市公司组成的股市指数。它以市值作基础，并以一些规则平衡较大市值股份造成的影响。
纳指100诞生于1985.01.31，基指点位是125，2023.07.13收盘点位是15,571.98。
在美国，追踪纳指100的基金规模高达3000亿美元。国内纳指基金的整体规模也有300亿左右。
3 纳指三次特殊再平衡
3.1 第一次特殊再平衡
纳指100诞生于1985.01.31，其在1998年进行了首次再平衡。
当年，微软公司是纳指最大的权重，占比超过了25%，如此高的权重严重扭曲了纳指100指数。与此同时，监管也不允许任何一只股票权重占比超过24%。此外，权重大于5%的公司总和也不能超过25%，但实际上已经达到了三分之二。
因此，纳斯达克交易所对纳指100进行了特殊再平衡，微软的份额从约25%削减到20%，头部五家公司的权重从三分之二削减到不超过40%，调整不可谓不大。
与此同时，纳斯达克也对纳指100编制规则进行了调整。此次调整使纳斯达克从market-capitalization weighted index（市值加权指数）变为了modified market-capitalization weighted index（修正的市值加权指数）。
本次调整后的纳指权重分布如下图所示：
前五大权重股变化如下图所示：
O表示Old，再平衡前；N表示New，再平衡后；数据仅供参考！
3.2 第二次特殊再平衡
3.2.1 时间
2011年，纳斯达克交易所宣布对那纳指100进行特殊再平衡，这是纳指历史上第二次特殊再平衡。
3.2.2 原因
如下表所示，纳指100中公司权重占比和其市值发生了严重的不匹配。例如：
苹果市值约3150亿美元，占比20%+；
谷歌市值约1900亿美元，占比4.2%；
Intuit市值160亿美元，占比1%；
等等。
3.2.3 调整前后对比
此次特殊再平衡，大约有82家公司的权重被调低，详情见上图。超大市值的苹果被显著调低，降幅为8.16%。增幅最多的是微软公司，权重增加4.91%。
最终调整的效果如下图所示：
十大权重变化如下图所示：
3.3 第三次特殊再平衡
3.3.1 时间
这次特殊再平衡属于纳指历史第三次再平衡，重要时间节点有3个：
（）宣布特别再平衡：2023.07.07。
（1）权重变化信息公布日：2023.07.14。
（2）权重变化生效日：2023.07.24开盘前。因此，无论是美国市场追踪纳指100的基金（如QQQ）还是国内的纳指ETF，都会在2023.07.21日尾盘对成分股进行调仓。
3.3.2 权重调整参考基准
本次指数特殊再平衡基于成分股2023.06.03日的权重。
3.3.3 特殊再平衡原因
（1）主要是基于监管的需求。此次特殊再平衡可以帮助基于纳斯达克指数的基金满足美国证券交易委员会投资分散化的规则。该规则要求，所有持仓大于5%的主成分总权重不得高于50%。
如下图所示，纳指100的前7家公司的集中度波动上升，如今已经接近55%。
（2）为了解决头部公司过于集中带来的绑架指数或扭曲市场的风险。今年大型股上涨很猛，英伟达的股价上涨了近2倍，Meta的股价飙升了140%+，而特斯拉的股价上涨了119%，亚马逊的股价上涨51%，苹果股价上涨了46%，微软股价上涨了近39%，谷歌股价上涨了32%。
如下图所示，除了7大科技公司以外，标普500甚至没有任何上涨。
3.3.4 权重调整规则
（1）最大的五家公司的总权重将从现在的约46%调整到38.5%。这五家公司分别是：微软（12.7%），苹果（12.3%），谷歌（7.2%），英伟达（7.0%）和亚马逊（6.7%）。
（2）市值排名前五公司以外的任何成分股权重都不能超过4.4%，也不能超过市值排名第五股票的权重。这意味着特斯拉的权重（4.5%）会略微下降到4.4%，除此之外，星巴克、亿滋和Booking等公司的权重可能会略有增加。
（3）没有任何公司的删除或加入。
3.3.5 调整前后成分股比例对比图（预测结果）
尽管纳斯达克宣布权重变化信息会在2023.07.14日公布，但其实并没有公布。现在我们先利用高盛公司的预测来绘图看下成分股变化情况。
详细信息可以参考下表：
具体来看：
（1）英伟达和微软权重下降最大，接近3%，此次调整后，微软将失去第一大权重股的宝座。
（2）苹果下降幅度很小，仅有0.6%左右，将成为纳指第一大权重股，这也更加符合其市值地位。
（4）收益最大的前四个公司是：博通（+0.64%），百事（+0.45%），开市客（+0.42%）和奥多比（+0.41%）。
总的来看，这次调整后，七大科技巨头的比例将从近56%降为44%。从历史角度来看，此次调整的力度是远不如前两次特殊再平衡的，只能算微调，因此堪称最不特殊的“特殊再平衡”！
3.3.6 调整前后成分股比例对比图（实际结果）
实际结果预计将在7.21日公布，到时候会修改本帖，添加上内容。
2023.07.22日添加内容
今天美股最大的纳指基金QQQ公布了其持仓信息，因此我们可以得到纳指再平衡前后的仓位分布信息，结果如下表和下图所示。
可以看到，五巨头被砍的还是不小，尤其是微软（-2.47）和英伟达（-3.14），合计从46.5%减少为了36.26%。博通和百事份额有了较高增加，尾部持仓的其他类公司份额合计增加约11%。
4 总结
4.1 益处
（1）指数更加分散，投资更加安全，避免头部公司绑架指数，这也是投资指数而非个股的精髓之一。因此有利于普通投资者。
（2）实现低买高卖。高卖头部公司，低买其余公司，个人认为短期有利于收益的增加，尤其是考虑到小公司今年涨幅很小且在降息后一般反弹更多。
4.2 害处
（1）由于基金会进行卖出和买入操作，因此会增加一些交易成本，但总体影响可以忽略。
（2）大科技的竞争力和盈利能力是非常强的，长远来看，强者普遍恒强，因此长期收益率可能会降低1%-2%。对于特别在乎收益的部分投资者，可以参看本人之前的文章《网页链接{三强争霸：纳指100 VS 纳指科技 VS 标普信息科技}》，选择标普信息科技指数或纳指科技。
总的来讲，这次纳指特殊再平衡相当于牺牲部分收益换取更高安全。但是本次特殊再平衡对纳指100的整体影响不大，科技巨头仍然占据绝对的主导地位。
$纳指ETF(SH513100)$ $纳指ETF(SZ159941)$ $纳斯达克ETF(SH513300)$
@龙腾四海 @今日话题 @不明真相的群众 @秋秋大叔 @3D-Metaverse
注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。本人与任何基金公司无利益关系。只选好产品，不选基金公司。成年人为自己的钱负责！
为了让更多的人看到好内容，凡点赞+转发本帖的，均会有打赏！