华东半年报出来了，粗略看了一眼，简单写写想到啥就说啥吧，就不系统写了。（注：黑色部分为摘取半年报文字）
1、报告期内公司实现营业收入 181.98 亿元，同比增长 5.93 %（第一季度同比增长 0.4% ）；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 12.72 亿元，同比增长 6.52 %（第一季度同比增长 0.4 %）；如按剔除控股子公司华东宁波上年报表同口径计算，报告期内公司营业收入同比增长 9.56 %，归属于上市股东的扣除非经常性损益的净利#润同比增长 8.5%。
整体来说，华东半年报可以确定扭转集采带来的影响，业绩触底回升。单二季度看合计实现营业收入 92.65 亿元，同比增长 11.86%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.73 亿元，同比增长 15.06 %。 这是在4月疫情影响下取得的成绩，不管如何，疫情或多或少都会有一定影响。也就是说以现有这些东西来看，保证华东15%是有保障的，公司管理层说的争取今年保持10%增速看来还是有一定可靠性的。
2、中美华东报告期实现营业收入 55 亿元，同比增长 1.4 %；实现扣非净利润 10.6 亿元，同比下降 4.3%（第一季度同比下降 13.41%），扣非归母净利润 10.64 亿元，同比下降 3.7%， 相较第一季度已实现大幅收窄。其中第二季度实现营业收入 27.1 亿元，同比增长 16.2 %；实现归母净利润 5.4 亿元，同比增长 16.5%，实现扣非归母净利润 4.9 亿元，同比增长 12%，已扭转下降趋势，业绩逐渐进入增长通道。
1季度还不能说医药工业板块已经消化集采的影响，半年报出来可以基本上说明已经基本消化集采的影响。医药工业一直是华东的基本盘，可以提供源源不断的现金给华东去拓展别的业务，也就是华东估值的下限，这部分稳住了有助于抬升华东的估值下限。当然了这还要持续观察一下，因为11月份将开始实施第七批集采结果，到时候还要继续看看。
3、报告期内公司工业微生物板块尽管受到国内疫情影响，导致部分销售合同延迟履行， 受公司抗感染及医药中间体类原料产品海外市场出口增长较快因素驱动，板块整体收入继续保持良好发展态势， 与去年同期相比增长 31%。 全资收购的安徽美华高科（原华昌高科）已于 4 月底正式试生产，目前正在进行核苷产品的承接生产和内部原料药转移生产整合。今后美华高科将成为公司工业微生物领域全新的产业化平台，将以核苷类产品为核心，兼顾公司上下游产业链布局，打造符合国际标准的特殊功能化学品、医药原料药以及高端中间体的产业化基地。
说实话，31%增速有点低于预期，可能是1季度99%增速把这部分想象空间抬高了吧。难道美华高科好像利用率没起来？感觉不应该呀，核苷产品应该很火的，希望明天能回答一下。巧的是去年半年报华东第一次提到工业微生物板块，这部分看看后续发展吧。
4、公司医美板块合计实现营业收入 8.97 亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长 130.25 %。报告期内 Sinclair 实现合并营业收入 6325 万英镑（约 5.31 亿元人民币），同比增长 104.3%，实现 EBITDA 1184 万英镑，均创 Sinclair 历史最好水平。 2022 年 1-6 月欣可丽美学实现营业收入 2.71 亿元 。自 5 月份以来欣可丽美学经营已呈现逐月恢复上升态势 。目前签约合作医院数量已超 500 家，培训认证医生数量超过 900 人，并已完成 5 个国内定点授证医生注射培训基地布局，市场开拓成果不断得到展现 。
医美板块依然保持高增速，这里我摘一下1季报的数据：公司医美板块合计实现营业收入4.53亿元，按可比口径（剔除华东宁波）同比增长226.8% 。全资子公司英国Sinclair注射类与EBD版块也呈现整合协同效应，受欧洲市场多国解除防疫限制措施及亚太市场销售强劲推动， 报告期内实现合并营业收入3104万英镑（约2.6亿元人民币），同比增长163.1% 。报告期内公司国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入1.57亿元 。通过1、2季度对比可以发现，医美板块环比变化不大，有点低于预期。同比大增主要还是1季度业绩太好了，这部分国内可以推给疫情影响，国外是什么原因呢？1季度高增速其中有少女针是去年3季度开始销售有关。拍脑袋猜一下，考虑到去年3季度华东医美就有少女针的销售了，以后华东医美短期（这一两年）同比增速可能是60-100%之间。另外公告称5月份以来国内医美销售已经逐步恢复了，3季度只要华东地区疫情别再爆发，应该医美会有不错的业绩。
5、医药商业，这部分我不关注，这部分是华东隐性优势，但是利润和估值贡献太小。
6、报告期内公司医药工业研发支出 5.8 亿元，较 2021 年上半年同比增长 34.1%，其中费用化支出 5.4 亿元 。
研发支出比去年同比多了1亿多，如果把多的这部分加上的话，华东的业绩会更好看。
7、创新药和BD这部分，我是学机械的，这部分确实是知识盲区，有一些药品是值得期待的，但是这部分详细的我是真讲不出啥。反指哥比较专业，也是经常科普这部分，我既然投资华东，那肯定会相信管理层的眼光。整体来说看完这部分能看出华东管线还是比较丰富的，手握30多亿现金，每年利润还有20多亿，足够它去开拓去了。PS：发现华东报告的一个小错误，我查了好几遍0，发现好像财务人员符号写错了。最后放一个研发管线的图吧。
8、经营现金流净额继续大幅下降，这点让我很意外，这部分应该重视。因为1季度为负，2季度略微变好。公司给出的解释如下图
说实话我有点不同意，其中研发和政府补助其实没少多少，能有2亿？主要还是应收大幅增加，员工薪资上涨，以及各种税费。其中各种税费提高了8亿，这部分不太懂。其实应收我是不太担心的，华东的应收还是比较健康的，绝大多数账龄都是1年内的，主要还是院内销售模式导致的。当然了，这部分也要持续跟踪。
9、谈谈股东吧，每次大跌都有人说机构发货了，然后半年报股东人数从13万降到9.6万。机构发动了真·散货，越散货人越少。十大股东都有谁我就不评价了。
说说结论吧，这篇中报没有太大的惊喜，没有以前看华东报表时候每看一段就急着往下看的感觉了。略微有点惊喜的地方就是医药工业已经企稳回升了，这部分明年加上利拉鲁肽的业绩以及现有的医美业绩应该能看到15%-20%的业绩增速，只有这部分的业绩其实就已经奠定华东500-700亿的估值底。当然了，后面也要看看第七批集采的影响。至于后面的重磅药品以及医美后续产品，感觉完全还没有给估值。一晃跟踪华东已经三年了，希望可以陪着华东一起走下去。
整体就写这么多吧，粗略的看了一下，肯定还有没注意到的细节。欢迎大家一起讨论。