一份迟到的交流贴，听了乐普年报交流会5遍，得出的结论就是今年可能是乐普3年内业绩预期差最强的1年，理由如下。
一、出血点止住： 关停了绝大部分不盈利的企业，二是人员结构的优化。两者相加每年节省将近1个亿。
二、业绩增长部分重点在于冠脉植介入和结构性心脏病为主的器械在FF后的恢复性增长+新产品上市+传统支架重视+PCI手术自然增长。逻辑上看这几项的确定性
1.PCI手术自然增长，蒲总说大概在20%增速。个人感觉逻辑没毛病，我朝最早富裕起来的那批50.60的人现在正大步进入目标人群叠加老龄化这些保证了行业需求的增长会很稳定。不然YBJ也不会先拿支架开刀集采。
2.传统支架今年成立新部门重点推进，公开数据去年传统支架乐普销售情况远低微创。今年重视起来多少会有一定的份额提升，同时集采价格也有小幅度上涨。
3.冠脉植介入业务上球囊渗透率可以从 18%，未来逐步达到30%。药球与支架并不是一一替代关系，药 球渗透率提升能拉动整个冠脉植介入增长。药球放置前需 要血管预处理，因此药球的增长会推动血管预处理产品的 增长。从钙化病变看，中重度钙化的发病率接近 35%，过 去钙化病变处理有切割球囊，现在声波球囊对于中重度钙 化病变处理效果好且更安全。药球集采方面，公司价格比 较好，切割价格未来会下来一些，但公司有新产品声波球 囊开始销售，而且定价和原研产品相比较也有优势，终端 价 1.7 万左右，因此切割价格下降也能保持整体增长趋势。 这段信息量比较大，原封照抄公告文字。
个人理解路径是：原先冠脉业务由单一利润产品——支架变成了包含（支架+切割球囊+声波球囊+灌注球囊）业务群，由点到面乐普每一个环节都有布局，抵御单一产品的集采风险。同时得益于PCI手术数量的自然增长，相关业务还是有足够的利润基数.蒲总原话【每年200万PCI手术 每台手术赚1万元 就是200亿的盘子】。
综上去年FF严重影响了乐普药可切的推广，加上传统支架的不重视，所以去年的业绩可能是这几年的最低点。今年药可切恢复增长+新品声波球囊+通路支架的重视。所以公司能拍胸脯保证40%左右的增长
三、心泰医疗是蒲总的心头好，给出的业绩指引是今年6亿 明年10亿。其中可降解类封堵器产品系列增长最快。老板原话是【发现相比给老人掏钱给小孩掏钱更舍得】背后的意义应该是相比老人用可降解支架，家长更舍得在孩子上用可降解。另外一个女性针对长期偏头痛也肯花钱。感觉整场听下来 心泰的逻辑性、确定性增长性更强，给人一种买乐普不如买心泰的感觉。
蒲总说了一句 “撇开药品和器械 光冠脉这单一板块的业务 搭配目前乐普的估值也绰绰有余”。巧合的是多年前科伦药业也说过同样的比喻：大输液就值当下估值，仿制药+创新药等于白送。当然后期科伦也花了3年的时间+SKB264创新药的运气大幅提升了估值。就看市场是否认可蒲老板这句话
四、重视下沉市场，县域团队300多人 好像人均月销量是7万。这点我还是很认同公司的战略眼光。基层市场是个费心费力的市场但也是个出奇迹的地方。PDD、美团、征途网游都是从农村包围城市。因为县级市场不是没需求而是需求没有被满足的地方。假以时日3.4线城市一定能取得快速增长和丰厚的利润。
五、药品蒲总感觉底气不足 似乎增长确保8%左右。其中胰岛素集采提到他更看重的是进院数量，这个不是很理解，希望大神给我这个小白科普。意思是能打开医院渠道缺口么？
六、新业务里OK镜发展的还可以，正畸就没提估计很一般。老板的原话是【乐普的基因是哪个市场容量大，乐普就进去切一块尝试做下】。这个我真是无语，正畸这种怎么可能干得过隐适美和时代天使，人家那么强的护城河。既然那么有花钱收购的冲动，干嘛不趁微创财务恶化，体力虚的时候去收购点好东西，至少还是同一个领域内。比如科伦就非常强化大输液之间的并购联盟。真心看不懂，当然我们这种小散和蒲老板比起来提鞋跟都不配，只能是乌鸦乌鸦叫叫。
综上 个人以为 今年应该是乐普未来2年内预期增长最强，最确定的一年。明后年的利润增长空间目前反而看不出什么端倪。假设利润能实现20亿，每股收益1元以上。个人看好大致的股价区间应该在19到23之间。低于15元属于大幅低估。当然如果心泰的可降解材料出现瑕疵 那就是灾难性黑天鹅了。。