近期，申万宏源研究所钢铁煤炭领域负责人孟祥文及其团队发布最新研报《煤炭行业最后的“暴利时代”，煤企蓄势“涅槃重生”——“碳中和”下的煤炭行业发展趋势及机会展望》。
国内、国际煤炭供需格局是否将进一步趋紧？申万宏源表示，在“碳中和”背景下，中小煤矿产能加速退出，我国煤炭产能进入收缩期，造成煤炭供给弹性进一步下降。随着东南亚、南亚地区煤炭需求预计持续增长，将加速国际煤炭供需格局偏紧的局面，最终不单无法有效弥补中国煤炭供给缺口的问题，也将造成国际范围内煤炭供给偏紧，煤价易涨难跌的局面。
如何看待国内煤炭价格走势？申万宏源表示，从供需角度看，3至5年内我国煤炭消费无大幅下降的可能，供给偏紧的供需格局至少持续至2025年，期间内煤价易涨难跌，煤炭中枢价格持续保持在700元/吨以上，甚至800元/吨水平。
煤企的发展模式也会出现地区分化。申万宏源表示，在“碳中和”背景下，西部煤企发展“坑口火电+新能源发电”特高压输电模式，中东部煤企发展矿井“抽蓄储能”模式。
国内煤炭产能进入收缩期，产能退出加速
在“碳中和”背景下，由于新建矿井可采年限最低均超过50年，而随着能源消费结构的转变，未来不确定性加强，近年来煤炭企业无新建产能意愿，仅新疆存在新增产能。中小煤矿产能加速退出，我国煤炭产能进入收缩期，造成煤炭供给弹性进一步下降。
目前我国尚存大量的中小煤矿，中东部、以及西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井，产能合计5.23亿吨，该部分煤矿存在资源枯竭问题，预计至少2030年以前退出。随着中东部、西南地区煤炭产能的陆续退出，最终我国煤炭产能将逐步集中于内蒙古、陕西和新疆地区。
申万宏源表示，预计至2060年，我国煤炭产能仅剩下约1/3量的1000万吨以上规模的大型矿井，剩余产能规模3.74亿吨左右。
此外，国内产量难现增量，刑法修正案压制了煤企的超产意愿。进入2019年，我国煤炭产量逐步企稳，东部冀鲁豫皖四省受到煤矿逐渐枯竭影响，开采成本高，处于亏损状态的矿井关停退出，产量逐年下降；“三西”煤炭产量相对平稳，增量有限，全国月均产量维持在3.3亿吨左右水平，淡旺季产量略有变化。
自3月1日起正式施行的“刑法修正案（十一）”规定：对未发生生产事故，但存现实危险的违法行为提出追究刑事责任。该规定直接造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生巨大边际影响，使得供给形成偏紧局面与政府阶段性鼓励生产以“保供”的调节供给手段面临失效。
国际供需关系日趋紧张，难以弥补中国供给缺口
从国际供给市场来看，2014年以来国际矿商煤炭产量持续下降，至2020年已经下降44%。国际矿商煤炭产能不断收缩，尤其是力拓已经于2019年彻底退出煤炭行业。近三年南非地区的中小煤矿加速退出，最终导致国际主要矿商煤炭产量大幅下滑。国际矿商煤炭部门资本开支维持低位，无扩产计划。而印尼方面，紧缩的矿业政策导致外资减少投资甚至退出在印尼的煤矿投资，从而造成印尼的煤炭产能扩张受到一定限制。
而国际需求尤其是东南亚、南亚地区因经济进入快速发展期，人口增长，推动城市化发展，煤炭需求快速增长，对于能源需求远超自身产量，将主要依靠进口维持可持续工业发展的能源需求。
申万宏源表示，东南亚、南亚地区需求持续向好，且未来中期经济实现平稳增长，预计煤炭需求持续增长，将加速国际煤炭供需格局偏紧的局面，最终不单无法有效弥补中国煤炭供给缺口的问题，也将造成国际范围内煤炭供给偏紧，煤价易涨难跌的局面。
供需两端微观不稳定因素易导致煤价暴涨
在国内市场上，申万宏源表示，从供需角度看，3至5年内煤炭消费无大幅下降的可能，供给偏紧的供需格局至少持续至2025年，期间内煤价易涨难跌，煤炭中枢价格持续保持在700元/吨以上，甚至800元/吨水平。
需求方面，在“碳中和”背景下，电力、钢铁和水泥成为未来减排重点，这部分行业产品消费减少必然带来煤炭行业消费将减少。申万宏源表示，受限于技术原因，我国能源消费中以煤炭消费为主的结构短期难以扭转。3至5年内，煤炭消费无大幅下降的可能，基本进入平台期或者微幅增长。
供给方面，我国焦煤供给保持相对稳定的水平，但是依旧依靠进口7500万吨左右的焦煤精煤弥补供给缺口。我国焦煤供给主要是“晋冀鲁豫贵皖新”七省，近三年我国焦煤产量基本维持相对稳定状态。进口焦煤方面，主要依赖蒙古焦煤和澳洲焦煤。经过测算在2025年以前，我国焦煤进口需求仍旧在7000万吨以上。随着国际煤炭供给的收缩，不一定能够满足中国炼焦煤进口需求，最终可能导致焦煤供给在2025年以前仍旧维持相对供给紧张局面。供给偏紧的供需格局，将会放大微观供需变动因素的影响。从煤炭生产、物流、需求环节中，比如偶发的安全事故、气象灾害、运输不畅、高温天气等因素，均将造成短期内煤价暴涨。短期的扰动因素，将极大的冲击我国煤炭交易“长协制度”，尽管部分煤炭交易仍旧以长协为主，但是煤炭交易现货价格将因为短期的供需错配，价格暴涨。我们分析认为，供给偏紧的供需格局至少持续至2025年，甚至持续至2030年，在此期间煤价易涨难跌，煤炭中枢价格持续保持在700元/吨以上，甚至800元/吨水平。
西部、中东部煤企发展不同模式
申万宏源表示，在“碳中和”背景下，西部煤企发展“坑口火电+新能源发电”特高压输电模式，中东部煤企发展矿井“抽蓄储能”模式。
未来我国煤炭产能逐步集中于新疆、内蒙古、陕西以及山西部分地区，而煤炭消费也将逐步退出我国东中部地区。在此背景下，西部地区煤企预计将发展“坑口火电+新能源发电”特高压输电模式，充分利用我国煤炭资源丰富优势和解决新能源发电不稳定问题，一方面可以继续充分利用我国煤炭储备丰富的先天资源优势；另一方面通过坑口火电调峰，也解决了新能源发电不稳定问题，可以实现电源端供给稳定。新疆地区规划“十四五”期间，大力发展第三期“疆电东送”工程，基本采用了该种“坑口火电+新能源发电”特高压输电的模式。
中东部地区煤矿矿井开采深度均超千米，且地下水资源丰富，可以尝试在塌陷区建设地面蓄水池，井下建设水电机组。该种“抽蓄储能”模式，可以有效解决我国中东部地区“分布式光伏发电”的发电不稳定性问题。可以发展“分布式光伏发电-煤矿矿井抽蓄储能”模式，实现清洁能源的高效利用和关停煤矿的二次利用。
来源：证券之星、财联社、申万宏源研究
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
【免责声明】能源互联网时代（原标准天然气）所载文章为本公众号原创或根据网络搜索编辑整理，文章版权均归原作者所有。因转载众多，无法找到真正来源，如标错来源，或对于文中所使用的图片，资料，下载链接中所包含的软件，资料等，如有侵权，请跟我们联系协商或删除，我们尊重所有原创作者，谢谢!
