大家好，我是曾书书
进入三月份，上市公司年报即将步入密集披露季，作为知名白马股的乳液老大伊利股份，业绩备受我们的关注。
按往年的惯例，$伊利股份(SH600887)$ 大概会在4月下旬公布财报。不过，我们可以根据机构的预测，提前窥视他的业绩动态。
现在，我们一起从业绩，各业务条线，发展前景，投资价值这几个角度一起来做个把脉。
一、业绩动态
Wind一致性预测数据显示，2023年伊利将实现营业总收入1274.89亿元，同比增长3.5%，再创历史新高。
2019年至2022年，伊利营收领先行业第二名的身位从领先111.93亿元扩大至领先316.92亿元。
净利润领先身位从领先28.29亿元扩大至领先53.81亿元。
行业第二名在营收，利润被伊利甩开的同时，还常年保持高于伊利数百个基点的销售费用率。
这足以可见，伊利股份这家行业龙头绝对领先的经营水平。
二、品类介绍
1）液态奶
23Q1-3液态乳营收654.3亿元，同比+2.1%。23Q3液态乳收入为230.9亿元，同比+8.5%。
三季度营收增速相较1Q与2Q显著加快。（超预期）
金典的增速快于白奶整体的增速，意味着白奶品类结构的持续优化。
公司常温白奶市占率提升至43.4%，稳居行业第一。
2）奶粉及奶制品
伊利3Q23婴配粉收入同比略有下降，但降幅有所收窄。市场占有率13.6%，未列行业第二。
管理层预计，随着新产品的推出，婴配粉第4季度将回到正增长（10月份恢复增长）。
成人奶粉保持快速增长，市占率提升至23.9%，遥遥领先竞争对手。
常温酸奶安慕希正处于产品转型期，因此第3季度仍略有下降。
2023年推出的安慕希AMX益生菌酸奶新品，是基于伊利在“室温下储存、饮用活性益生菌酸奶”这个世界性难题上的突破。
作为行业首款常温活性益生菌酸奶，凭借这一技术优势，带动益生菌市场持续火爆，有望开辟酸奶市场新蓝海。
3）冷饮业务
冰淇淋在上半年的收入同比增长25%后，第3季度同比下降36%，受去年炎热夏季的高基数影响。但Q1-3整体实现较快增长。
在新品类布局，持续推进矿泉水、宠物食品、牛肉和益生菌保健品等业务发展，发力新增长点。
冷饮业务前三季度超双位数增长，稳居市场第一。
三、伊利持续稳增长的大逻辑
1，管理团队强大，渠道壁垒深厚。公司定位于全球健康食品提供者，中期战略目标坚定，利润导向明确。
2，对比国内外，我国人均乳制品消费量同世界平均水平尚有较大差距。
据统计，2021年中国人均乳制品消费量仅为42kg，仅为世界平均水平的三分之一。
未来随着人均收入的持续提高和乳品渗透率持续提升，未来我国人均奶制品消费量大概率会持续增长，从而高度对冲人口减少对于伊利的影响。
3，从格局来看，双寡头格局清晰，当前常温奶品类的CR2在70%左右，份额战趋于尾声。
4、在数智化转型方面，伊利已实现整套数智化生态系统，真正实现降本增效。
比如说，在数字化带动生产管理的精益化，伊利端到端的产品创新周期缩短20%，整体采购成本对比行业平均下降了5%到7%左右。
四、投资价值
根据公司2019年限制性股票激励解锁条件要求，2023年公司分红率需不低于70%。
以2023年预测归母净利润和分红率70%计算，公司当前股息率超4%。
目前公司估值已至十年低位，23Q3业绩超预期下公司中期盈利能力优化确定性提升，看好公司价值回归。
个人看法，欢迎留言一起探讨。