在教科书里，折现率是这样定义的：折现率（discount rate）是按照复利计息原理，将未来的预期收益折合成现值的一种比率，它反映了资金具有时间价值的特性。
说的通俗点，现值（present value）是结果，分母端是折现率，分子端是投资所得的现金流。
举个简单的例子，你年初投资了100元，1年后获得收益20元，那么一年后的总现金流是120元，现值100元=120/(1+20%)。20%就是你这笔投资的折现率。
那么，实际操作时我们如何取折现率的大小呢？这就不得不弄清楚折现率的本质。折现率的本质是投资项目可以被接受的最小收益率。对于二级股票市场的个人投资者来说，也就是要求的必要报酬率。
从这里我们可发看出影响折现率的两个大的因素，一是企业的基本运营情况和新项目的发展前景，二是投资者要求的预期回报率和风险偏好。
下面逐个来分析。
企业基本面
我们经常能看到这样一种说辞：“这个企业基本面很好，确定性很高，可以把它的折现率变小一些。”
这么说对吗？
对，也不对。
因为没有量化，这种说辞是模糊的，有些情况下甚至是错的。
要衡量企业的基本面，最好的方法莫过于用加权平均资本成本WACC(Weighted Average Cost of Capital)，它是公司融资成本的平均值，根据每种资本在公司资本结构中所占的比重进行加权。WACC 是衡量公司资本成本的一个重要指标，常用于投资决策、企业估值和财务规划。
可以这么说，WACC就是你要投资的企业的最小融资成本，也是你要求的最小回报率。否则，投资这样的企业终将是价值毁灭。
WACC涉及股权债权结构、无风险利率、行业贝塔、杠杆率，可以说该考虑的都考虑到了，是一个很完备的指标。
拿近10年很火的白酒举例，大家都说贵州茅台、五粮液基本面良好，但是忽略了白酒行业的贝塔其实在A股行业内算是排名靠前的，而贝塔与WACC是正相关，很难说公司基本面良好，就一定要降低折现率，这都是想当然的想法。哪有那么多分子加大、分母缩小的好事，这么做迟早掉坑内。
WACC的一个致命缺陷是，如果债务占比很大，算出的折现率偏小，这明显与事实不符，尤其要注意。原因是，债务占比大虽然降低了融资成本，但资本市场不是傻子，股价必然会补偿过高的债务风险，即实际折现率大于WACC。
预期回报率
折现率的选取是一件很个性化的事，与个人的预期回报率和风险偏好息息相关。
用公式表达，即：
折现率=无风险利率+风险回报率；
最关键是风险回报率如何取？一般认为：1）个人风险偏好越保守，风险回报率越高；2）如果公司基本面良好，风险较低，个人可能会要求一个较低的风险回报率，因为较低的风险意味着未来收益的不确定性较小。3）如果公司有强大的增长潜力，投资者可能会使用较高的折现率来反映这种增长潜力，因为高增长的另一面是高风险。
很多人面对基本面良好且高速成长的公司，折现率取值往往剑走偏锋，只考虑基本面良好、未来确定性高，忽略了高速成长带来的高风险，因为这样做往往能提高合理估值，给自己的过高买价寻找所谓的支持理由。很多现实情况是，一旦公司成长不及预期，往往面对的是猛烈的戴维斯双杀，哪怕你基本面再好。
结论
1）折现率有两种取值方法，一种是WACC，一种是“无风险利率+风险回报率”，我们应该取两者的最大值，且不宜小于7%。
2）折现率由高到低：衰退型企业>新兴成长股>基本面良好的成长股>基本面良好的成熟股。
3）针对基本面良好且高速成长的公司，不要偏执，要综合考虑确定性和风险程度。