//@明达野老: 借机会简单讲一下去年919公司家族信托配售的事情。
我刚看了下不少大V在公告下的留言，绝大多数都纯粹理解成了“不看好”的减持，甚至是周期高位精准套现。这是真的吗？
我大概捋了一下：
第一，7.33hkd减持6400万股，合3.52%的股份比，这个绝对量是不低的，单从公告看，减持后蔡氏家族依旧持有48.92%的股份，而在此之前的中报显示，“蔡氏家族”应该是蔡氏两姐弟及蔡家母亲间接和直接持股比例之和，相当于0.9%（蔡海山）+0.01%（蔡总家姐）+49.44%（家族信托）=50.35%，也就是说，本次实际减持仅1.43%，相当于还有“蔡氏家族”成员回买了2.09%，合3800万股。我个人猜测，可能是蔡总所为。这和蔡总之前提到的家族其他成员有自己的公司和安排是相吻合的。
第二，历史上看，蔡家从未做过所谓的精准减持，在2010-2013年的公司快速发展期，在股权融资达到18亿（含批新、供股）的基础上，家族信托基金也只在8.5港币的位置减持走掉了4.34亿港币，更多的钱在配售的同时都是通过认购（也就是A股说的定增）买回了，尤其包括同年2010年二次配售15.22的价格近8个亿的配售，公司是全额买回的。这个价格相当于当年的不复权价的最高点17.2hkd已经非常接近，如果真是高位套现离场，这第二次15+的高价配售买回比例应当更少才对，而不是全额。退一万步讲，即便是套现，似乎公司都没有判断“顶部”的能力！
因此，我个人的判断是，公司并不像很多人讲的一样要高位精准套现离场，而是其他成员需要用钱（各自的公司需要），蔡老板本人应当是继续保持对公司迈上新台阶充满信心的。唯此，才能完全符合逻辑。
从公司发展阶段来讲，2010-2013年最需要钱、最困难的时期，公司咬着牙挺过来了，那几年融资的详细数据我没细算，但毛估估，从债券融资、股权融资、银行贷款三个维度去看，公司融资超过70亿资金，相当于说，公司当年是铆足了劲突围的，现在刚到收获期，就在百来亿市值的“刚刚开始”的地方“提前离场”，怎么都说不过去的。
所以，综合来看，我并不认为【配售】是坏事，反倒认为这更是看清公司前景的机会，毕竟，蔡海山总才是这个公司的掌舵人，他的言行才是最紧要要关注的。
PS：香港市场的证券用词确实要小心，我昨晚就“习惯性”的看错了。比如这个【配售】，可不是定增，而是“减持”，如果是“配售现有股份及认购新股份”，实际上就是定增，只是这和内地的玩法是反过来的，内地是直接定向增发给机构，但“配售及认购”的玩法是自己先减持出来资金（给配售代理机构），再以减持价格定向给自己增发同等体量的新股票，说穿了，就是拿配售代理机构当了“定增对象”，而且，这个效率和成本会远好于国内折价增发给机构的融资策略。
$联邦制药(03933)$