伟明环保拥有稳定的毛利率水平及较强的盈利能力，公司ROE上市后一直保持在20%以上，销售毛利率始终保持47%以上，销售净利率维持37%以上。公司的成长能力也非常强劲，2015-2021年收入增长了520%，复合增速29.8%；净利润增长了428.52%，复合增速达到26.9%，总资产增长了545%，复合增速为30.05%。$伟明环保(SH603568)$ $绿色动力(SH601330)$ $光大环境(00257)$
2015年5月28伟明环保正式登陆A股市场，以16.23元开盘，上市首日收盘价是16.23元，上市首日市值73.56亿元，历史最高市值568.24亿元（2022年7月18日），截至到2022年11月24日总市值为345亿元，上市8年增长369%，复合增速24.7%。
1、公司概况
2001年12月，公司前身温州市临江垃圾发电有限公司成立，2005年12月，临江公司整体变更为伟明环保股份有限公司，成为伟明集团从事固废处理业务的专业平台。2007年6月，子公司伟明设备成立，主营环保设备的制造与销售。2015年5月，伟明环保在上海证券交易所主板挂牌上市，步入加速发展期。经二十余年的耕耘，公司已成为垃圾焚烧领域全产业链运营的领先企业，主营业务涵盖生活垃圾焚烧发电核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域。公司还积极向餐厨垃圾、污泥、工业及农林废弃物等其他固废的清运和处置领域全面拓展。
伟明环保深耕环保产业二十余年，现在为垃圾焚烧“设备+运营”一体化领军企业。
2、业务概况
公司的主营业务包括项目运营和设备销售及服务、餐厨垃圾处理。
垃圾焚烧项目运营增速较快，业务维持高毛利，2021实现收入15.81亿元，同比增长21.15%，实现收入10.52亿元，同比增长27.21%。
2021设备销售及技术服务业务收入23.32亿元，同比增长38.07%，利润8.09亿元，同比下滑-1.94%.
2017-2019年垃圾焚烧项目运营营收占比60%以上，2020年设备销售及技术服务营收占比反超，达54.30%。公司设备销售和服务业务稳步发展，随着2021年新的会计准则要求下建造收入的确认，设备销售及技术服务营收占比达到56.42%。
2017-2019年垃圾焚烧项目运营利润占比70%以上，2020年设备销售及技术服务利润占比与运营服务基本持平，达49.15%。2021年公司设备销和服务业务毛利率持续下滑，2021年设备销售利润占比仅41.59%。
3、公司实控人
截至2022年7月5日，伟明集团持有伟明环保41.10%的股份，项光明、王素勤、朱善玉和朱善银签署《一致行动协议》，为公司实际控制人，分别持有公司12.80%、3.19%、3.09%和2.79%的股份。
4、财务分析
（1）盈利能力
公司盈利指标维持高位，公司ROE上市后一直保持在20%以上，
销售毛利率始终保持47%以上，销售净利率维持37%以上。
（2）成长能力
2015-2021年公司营收由6.75亿元增长到41.85亿元，复合增速29.8%；归母净利润由2.91亿元增长到15.38亿元，复合增速达到26.9%，2022年前三季度公司实现营业收入33.06亿元，同比增长-0.64%；归母净利润12.52亿元，同比增长3.83%。
（3）现金流分析
公司现金流表现非常优秀，经营性现金流净额持续增长，经营现金流净额与净利润基本相等，盈利质量较高。
（4）资产结构
公司资产由2011年的30.24亿增加到2022年3季度的195.05亿，增长了545%，复合增长率为30.05%，增长速度非常快。
公司的2022年前三季度资产构成
1) 现金类资产19.01亿元，总资产占比10.21%；
2) 应收账款仅13.89亿元，总资产占比7.12%；
3) 无形资产121.45亿元，总资产占比62.27%。
无形资产占比为啥这么高？这跟伟明环保的业务高度相关，伟明垃圾焚烧发电主要运作方式是BOT，BOT是Build-Operate-Transfer三个单词的缩写，即建设-经营-移交。一般是政府授予企业一定期限内的独占特许经营权，以此作为企业建设项目的对价之一。当特许经营权期限到期时，项目资产则要无偿移交给政府。BOT模式下，环保企业在法律关系上并不拥有项目，只是有一段时间经营并获益的权利。财务报表上的“无形资产”就代表企业所拥有的对项目的“特许经营权”。
（5）费用率情况
上市以来，公司费用率呈现逐步持续下滑趋势，管理费用率由2015年的10.86%，下降到2021年的2.89%；财务费用由2018年的12.62%，下降到2021年的2.37%，表明随着公司的发展，营运效率不断提升，有息负债率控制得当。
（6）财务分析小结
伟明环保拥有稳定的毛利率水平及较强的盈利能力，公司ROE上市后一直保持在20%以上，销售毛利率始终保持47%以上，销售净利率维持37%以上。公司的成长能力也非常强劲，2015-2021年收入增长了520%，复合增速29.8%；净利润增长了428.52%，复合增速达到26.9%，总资产增长了545%，复合增长率为30.05%。