| 发布于: | 雪球 | 回复：18 | 喜欢：6 |
不用担心我有没有知识，就问一点，你怎么知道什么是右侧。一个基本面事件发生后，是否一定不会再发生更大的事件？金融市场是符合高斯分布的吗？你如何判断哪个是历史极值，2020年3月是吗？
最危险的不是赌博，而是自己每次都在赌上本金而不自知.. 如果你觉得这是值得赌的，那么是赚十年的钱然后一把亏掉，还是亏十年的钱然后一把赚一百年都花不完的钱，本质上是个人选择。塔勒布选择了后者，然后余生都在写书夸耀自己的选择有多么正确。
离场择时挺难，我个人经验是，综合考虑标普和vix位置。比如标普60日bias偏高且vix显著低于长期中枢，就判断减仓。尽量别犯大错就好，我对svxy最关心的还是别爆仓。通常大事件之所以为大事件，它的发生一定是出人意料的，无法预防，只能后面评估和应对。这个时候组合配置就会发挥作用。比如我在组合里配了一部分$美国市场中性反Beta-QuantShares(BTAL)$ ，是个对冲措施。恐慌发生后，如果不认为svxy会爆，已经蒙受损失的部分会死扛，0.5x我是觉得很难爆。经过探底，反弹初期可以先把对冲仓位挪给做多spy/qqq（无论是正股/买call/卖put），到平稳阶段，再挪去补仓svxy。
你没看懂我想说什么。统计上认为百年一遇的事情，其实和现实根本是两回事，因为统计的历史数据总是有限的。真到了全球核战争的时候，买股票会是个绝佳的主意，只要活下来就会有希望。而做空波动率的人连这个可能都没有了
合理的波动率做空策略，最大的优点就是对择时要求低，因为时间是波动率空头的朋友，择时只影响收益率而不影响长期盈利这一结果，关键点在于, 1基本面风险事件发生后右侧做空，2用反向ETF控制风险敞口。3最后在波动率均值回归后减仓锁定利润。当然，如果你没做过或者对相关知识了解较少就很难理解我说的了
这辈子能活几百年的另说。理论上是可以清零。但理论上又有什么是不会清零的？控制仓位就好。-1x爆仓我是经历过了，但-0.5x很难，更别说那个-0.25x，除非核弹飞来飞去的日子，但是到那一天谁还在意爆仓这种小事[摊手]
看了你俩的讨论.说一下我的观点.
1,择时确实很难,我做不了,也许从均值回归的角度,处于极高还是极低位置可以有个大致的感性的判断.如果我对自己的择时很自信,可以应用的资产就非常广泛了,就不存在这个帖子开篇的立意了...但同时,我觉得空vix本身并不太依赖择时.
2,可以看出@Chivalri 你的金融知识储备丰富,这个贴其实不涉及太复杂需要延申的东西,我们不需要去太学院派地讨论.比如你说金融是高斯分布吗?很有可能不是,但是在没有更好的模型解释前,它依然还是被广泛接受的模型.另一点是vix是期权的反推,而期权定价是基于高斯分布的.那么现实究竟如何可以不去较真,只要知道它的定价依据如此就足够了.
3,历史极值2020年3月?其实空vix的最大风险,长持者的立场下,唯一害怕的是爆仓,那么关心的就不是vix的阶段高点或阶段涨幅的极限,仅需关心单日是否可以涨爆空头(杠杆etf每日重置),"单日涨幅"极值发生在18年初.在Vix可得历史数据中,只有那次超100%.(顺便vix期货不等于vix,他们之间的beta大约也就0.6左右),而这历史期间当中也经历了数次世界级大事件,危机.这其中有没有哪件于你而言称得上百年一遇的定义我不知道.单日爆掉-0.5,-0.25的空头etf绝非易事.
4,那历史没有发生过,未来有没有可能出现单日200%,400%,去撑爆-0.5x,-0.25x的Vix空头etf.理论上是有可能的.正如我前面的观点,金融市场没有100%置信度的东西,你要100%安全哪怕是接近100%那只能是定期存款了.任何选项多少都参有点赌的成分,投资本就是概率跟赔率的组合,觉得值得一搏就去.历史概率虽然不等于未来实际概率(我理解的你的核心表达便是:很多统计上再小的尾部风险实际发生的概率大得多),但是历史就不重要吗,也重要,务实些说我们也只能参考历史数据.
5.现在应该很少有人会去满仓单吊一棵树的,哪怕留有现金也是组合配置的一部分.所以真的发生具体产品清零,也不会就此终结了投资生涯.18年我也经历过清零,现在不也还在继续.
6.我认为空vix最大的优势在于不需要去判断基本面,也不太需要去判断情绪引致的市场涨跌(我认为这两个判断都挺难).恐慌会消散,时间溢价会消失,.这几乎是"必然"的,这种"必然"在金融市场里是难得的.如果有其他什么品种,能给我很大确信度的,那我也会站过去,但是正如本贴立意,我暂时没想法.
嗯，这个可能就是我和你在资金分配上偏好不同的地方了。如果是恐慌爆发时，大盘或某个行业整体跌到一定深度，我会愿意去卖put吃高波动率带来的premium，但是这只是短期行为，赌的是this too shall pass，大盘或某个行业不会全军覆没。。但是如果是在没有大事发生的情况下长期做空波动率，我是不太愿意的，哪怕只是部分仓位也不愿意。印象中有人做过类组合的回测，表现并不好。
svxy恰恰是在"没什么大事发生的"环境下最给力.恐慌中,恐慌后,波动仍在高位,VIX远月合约的溢价不多,甚至可能倒挂,在市场恐慌下跌后,市场反转时,直接抄底股票的效果会更好.待风平浪静时,才是它发力之时.所以它是适合长持而非择时的.否则就过滤掉表现最佳的那一段.真对择时自信就直接做大盘好了嘛.
回测的质量不会高,因为18年2月后改了合同,前后不是一个东西,只能从那起回溯.期间经历了几个大的危机,这几年的事也算丰富.可以说环境对它很不友好.表现也不算差吧,疫情后至今,俄乌后至今,今年至今,都跑赢大盘不少了.置于组内内至少也不算是拖后腿的那位,还增加了组合收益来源的多样性.