$广发证券(SZ000776)

$广发证券(SZ000776)$ 传统业务：经纪业务手续费净收入下滑9.75%;利息净收入下滑15.51%；投行业务恢复性增长，26.98%；财富管理赛道：资产管理及基金管理业务手续费净收入略下滑1.26个百分点；投资收益同比大幅转亏5.71亿，公允价值继续亏4.9亿；归属于上市公司所有者权益1076亿元，比上期略增11亿元，与中信的稳如老狗，和东财的经纪两融同增3成相比，广发的财富管理低于预期。周期性质为本，财富管理只能锦上添花，所以估值体系仍以券商估值体系为主，而且基金公司持股属性必须给予一定的折扣保证安全边际，切勿入戏太久，来回过山车。目前1.15倍PB，极端估值18年底1.03倍PB，2020疫情期间1.13倍PB，高低自判。