安信证券-汽车行业：Model 3降至25万元以下，奔驰发布全新电气化战略
10月1日，特斯拉中国官网下调国产Model 3标准续航升级版起售价至24.99万元（补贴后），下调Model 3长续航版起售价至30.99万元。10月6日，奔驰发布全新电气化战略路线，计划1）构建专用大型电动汽车平台EVA和专用紧凑型和中型电动汽车平台MMA；2）中高端车型（高镍）和中低端车型（LFP）的电芯策略；3）内部开发专属的MB.OS操作系统。
特斯拉继续以价换量策略，加速替代传统车。Model 3标准续航升级版价格下探至25万元，以降价扩大市场占有率。25万的价位不但是豪华品牌的起步价格，还是合资品牌的顶配价格，Model 3跌破25万会进一步吸引20万元上下的合资车型潜在客户，根据我们此前报告的测算，以同价格同类别车在中国市场的销量做参照，20~25万价格区间的国产Model 3市场空间有望达到150万辆。依据我们此前发布的特斯拉深度报告，国产Model 3降价的底气来源于持续降本成果和高毛利空间，经过此番降价，我们预计由于国产Model 3价格跌破25万门槛、搭载磷酸铁锂电池后安全性提高、NEDC综合续航提升至468km，国内市场月销量中枢预计可达1.5-2万辆。若2020年底按预期实现80%的零部件本土化，将会为Model 3长续航版价格下探至30万元以下并获得补贴创造条件。
奔驰构建两个专有纯电动平台，制定全新电芯策略，开发专属MB.OS操作系统。相比于大众、宝马等传统豪华车品牌，奔驰在纯电动技术路线上的步伐不算太快。奔驰目前已有的纯电动乘用车中，EQC车型已经在售，EQA和EQB将分别于今年和明年上市，这几款车型都是油改电。在最新的战略调整上，奔驰构建了两个纯电动平台——专用大型电动汽车平台EVA，可能与Model S/X竞争;和专用紧凑型和中型电动汽车平台MMA，对标车型Model 3/Y。在电芯策略上奔驰有一定转向，中低端车未来将搭载LFP电池，随着特斯拉、奔驰和大众等相继确认中低端车型搭载LFP，预计未来将有更多厂商效仿。在软件定义汽车的背景下，奔驰的战略逐渐形成了由分布式的E/E架构向中央集中E/E架构发展的趋势——奔驰拟开发自己专属的MB.OS操作系统；在硬件方面，核心芯片将由奔驰自主定义；软件方面将围绕驱动系统、自动驾驶、信息娱乐、车身控制和通信5个域开发。
随着Model 3价格下探及供应链国产化的不断推进，特斯拉国内销量将持续攀升，市场占有率加速提升，利好特斯拉产业链，
奔驰最新的电气化战略发布，两款全新正向研发的电动平台将从供给端进一步丰富高端市场，推动电动车市场加速发展，奔驰中低端车转向LFP将带动市场加速转向更低成本更安全的LFP电池，推荐LFP全球龙头比亚迪。
■风险提示：Model 3销量或不及预期；Model 3零部件国产化率或不及预期；奔驰BEV投资成本高，进展或不及预期。
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