诱人的机会总是转瞬即逝的——查理·芒格
昨日，腾讯发布了24年一季度业务数据，并召开了业绩说明会。腾讯作为笔者的首要持仓，迫不及待的进行阅读分享。
分享之前，请容笔者装bility一把：腾讯，没有什么意外的！
腾讯2024年一季度业绩
营业总收入1595亿，同比+6%
净利润503亿，同比 +54%
其中:
增值服务业务
增值业务营收786亿，同比-0.9%
国内游戏收入345亿元，同比下降2%，但现金流水恢复增长，同比增长3%。
国外游戏收入136亿元，同比增长3%，现金流水暴涨34%，乃因Supercell及《PUBG MOBILE》游戏流水增长。
社交网络收入305亿元，同比下降2%。
国内营收下降，现金流水增张，是因为会计规则导致的收入延迟确认。举个例子，我购买了一款王者荣耀皮肤，花费60元。腾讯预期我这款的皮肤使用周期为半年，那么收入确认周期就是半年，在这半年内，每个月确认收入10元。但其实这60元现金我购买时就已经支付给腾讯了，这就造成了会计上的营收与现实流水的延迟错配。
游戏业务营收的下降，不能简单的认为一季度游戏不行了，这是之前半年游戏业务颓势造成的。最能反映当下实际经营状况的，应该是一季度的现金流水。一季度游戏业务国内现金流水增长3%，国外增长34%，还是可以的。
社交网络虽然营收稍降，但降的是不赚钱的音乐直播、游戏直播，高毛利、利润的视频号直播服务及小游戏平台服务费却是增长的。这说明，腾讯依然在降本增效，增强业务质量，减少无效投资。简单点、想象点形容，就是腾讯在减肥，体重减了，但是满身的肥肉变成了肌肉，战斗力暴增。赞！
有个小细节：一季报没有提“元梦之星”，可见推广不太顺利。那么未来国内游戏大概率还是以稳定基本盘为主，大额增长是不要想了。
网络广告业务
网络广告业务营收265亿，同比+26%
网络广告业务继续高歌猛进，收入增长26%。并且毛利率也由去年同期的42%提升至55%，是季报最亮眼的仔。
网络广告业务的快速提升，得益于微信视频号的崛起和微信搜索的商业变现。微信视频号用戶使用时长同比增长超80%，而且目前看，还有加速成长的趋势。微信搜索23年才开始商业变现，目前额度已经不小。不过，从一季报的业务说明会来看，腾讯管理层对于视频号、微信搜索的变现是非常克制的，甚至可以说是十分谨慎。变现过程中，还在不断加大投入，增强产品的品质厚度。腾讯的这种长期主义，这种延迟满足，我这小股东心中满满的爱啊。
广告业务快速攀升的另一个原因，是AI混元大模型的助力。腾讯AI技术助力广告技术平台升级，使得广告业务的经营效率更高。帮助广告主们更精准有效的投放广告，帮助广告主们更简单便捷的制作广告内容。这种收入的增长并非源自压榨广告商利益，而是与广告主的双赢，未来发展也会更持久、健康。
金融科技及企业服务
金融科技及企业服务营业收入523亿，同比+7%
金融科技及企业服务营业收入增速放缓，原因是微信支付提现收入下降明显。一季度线下消费确实让人担心，相比之前，人们更愿意储蓄，而不是消费。业绩说明会中，腾讯管理层也坦然承认这一点。不过，另一方面，大家消费变少了，储蓄就更多了。腾讯理财服务收入增长强劲。不过理财收入与微信支付提现收取手续费不同，收入有滞后性，相信二季度，理财的收入增长能够部分弥补支付变现收入的下降。
销售及市场推广开支
销售及市场推广开支75亿，同比增长+7%，环比-31%
哎！估计是元梦之星推广费导致的去年4季度开支特高，今年一季度没再多添油了。这也侧面反映出，游戏业务的竞争地位并不是想象中那么坚不可摧。游戏的竞争力还是好玩不好玩，还是用户来决定。社交属性可以放大游戏的可玩性，却不是游戏质量的决定因素。
另一方面，也可以看出，游戏行业是一个充分竞争的行业，如今剩下的没几个软柿子好捏，不是之前那种一复制就能碾压原创的时代了。腾讯还是得静下心，专心的一点点打磨自己的游戏。相信游戏还是有这个实力的，慢慢来，不着急。
利息收入、财务成本
利息收入42亿，同比增长43%
财务成本28亿，同比增长7%
美元加息，美元外债利息有所增加，不过企业早有所考虑，外币借款利用各种金融工具提前做了对冲，目前看，美元加息对腾讯影响不大。
资本配置：回购、投资还是分红？
业绩说明会上，管理层回顾了腾讯之前的资本配置策略。之前，腾讯进行了大量的投资，目前看，无论是对平台业务的促进，还是直接的财务回报，都取得了巨大的成功。
不过，管理层也承认，之前的投资策略现在难以为继。接下来，资本配置的重点是回购。
管理层说，虽然目前股价已经涨了很多，但是企业业绩也增长不少，并且企业持有的投资资产并没有被市场认可，从而反映在股价中。
管理层依然认为：目前的股价并不高，回购很合适。
个人总结
国内游戏依旧不温不火，还需小马哥督阵重点关注。另外，元梦还是仆了。
国际游戏延续增长势头。
微信还是一如既往的强大，小程序、公众号、视频号、搜一搜、微信支付等个顶个的现金大奶牛。
降本增效效果显著，各业务毛利改善。
总之，腾讯还是那个腾讯，务实而优秀，没有什么意料之外的东西。