昨日指数大幅下挫，上证50连续两日下挫，其原因为何？贸易战已经结束了，但调整行情却没有结束，价值投资真的不行了吗？我认为昨日下跌主要有四个原因造成：
1、 美股周二日大幅下挫带来的溢出效应
A股市场对美股市场是只跟跌不跟涨，美股实际上已经反弹了很多，但是A股市场却因为贸易战担忧等问题，一直处在低位，显示出资本和市场的不自信。实际上，现在的很多资本，仍然把股市看作零和博弈的场所，在新增开户增长缓慢的情况下，大量资本并没有太大获利空间，因为进来的钱少。
当然有人说市场起一波牛市之后自然而然散户就多了，但是在经历了2015年的疯牛和疯熊之后，管理层更加敏感和成熟，投资者也更加敏感和成熟，且现在也不具备牛市资金的条件，而且就算是有这样的条件，在目前的证券市场高压下，也还是最终会失败。
2、 发改委限制煤炭价格
消息面上，发改委要求煤企6月10日前将现货煤价降至570元以下，严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为。一是惩治厂商联合操纵煤价，二是惩治厂商与金融市场联合操纵煤价，三是惩治煤炭上下游囤积居奇。
近期，煤炭价格一路上行，目前的价格在590元，主要的带动是油价的上升，从而引发了各种化工原料的相继涨价，涨价潮在近期的市场中甚至成了投机风潮。
然而原材料上涨会造成生产成本提升，但在当前经济环境下，CPI上行空间非常有限，从而会压低企业利润，如果长期PPI高于CPI增速将导致更多企业出现经营困难，甚至破产潮，这才是发改委关注的问题所在。
所以，我个人是支持国家对煤炭价格管控的。目前是管实体，而实体背后涉及的金融力量也必将受到打击，所以会遏制市场投机风潮。
3、 四家ST公司或暂停上市或终止上市
周二晚间，四家A股上市公司发布的重要公告十分引人关注，其中*ST上普、*ST海润因为连续两年亏损被暂停上市，而*ST昆机、 *ST吉恩两家公司股票则将被终止上市。同时上交所称《上市公司重大违法强制退市实施办法》将适时对外发布。
股市，价值投资为主流才健康，投机为主就变赌场了。我国散户投机者过多，国家主管部门学习发达国家，大力发展基金，试图增加价值投资比重。但大部分基金也在投机，甚至操纵小盘股做波段，沦为大散户，这才是悲哀的地方。
我认为，这是证券行业打破“刚兑”之举，过往拿着绩差股等重组，等咸鱼翻身的风险越来越大，从而造成资金抛弃绩差股，转投确定性高的优质蓝筹股的意识增强，蓝筹股将会获得更多的资金流入。
4、 金融去杠杆环境下的信用萎缩
今年以来，多家企业债开始违约，如天房集团、ST中安、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等。信用风险为何爆发？直接原因是去杠杆导致货币收缩。主要是影子银行萎缩，今年以来影子银行监管趋严，银信合作新规、委贷新规从供给端压缩，资管新规从需求端限制，非标持续萎缩，今年1-4月信托+委托贷款合计少增1.9万亿。
去年年末社会融资总量175万亿，社融增量是19.4万亿，今年的增速降到10.5％，对应新增社融18.4万亿，2017年名义GDP增速10.2，GDP82万亿，需要8.4万亿维持增长。只有10万亿可供债务付息，对应的利率为5.7%，而央行刚刚公布一季度贷款平均利率接近6％，必然导致的问题是货币增量资金不足以偿还债务利息，这必然会导致市场违约潮的出现。
经济环境不好，资金偏紧的情况下，整个市场都不会好过，企业面临危机、投机面临打击，综合形成了现在股市资金偏紧的状况。同时很多大机构大资金在股市上投机赚来的钱都不会继续放在股市里，而是去投资一些非常安全的资产。因为他们想要的是借鸡生蛋、而不是自己养鸡生蛋。这造成了市场资金越来越紧。
所以，综合以上四个原因，我们不难发现，在当前情况下，投机会越来越难做，投机者最终都会被市场吞没！在各种政策的引导和迫使下，未来炒新、炒小、炒差、炒重组、炒题材、炒伪成长的怪圈将被打破，各行业、公司估值会向成熟市场靠拢，使得A股市场更加理性化和正常化。这对我们来说才是最重要的！
那么，价值投资是唯一可以选择的路。一是价值投资不靠零和博弈赚钱而是靠企业成长赚钱；二价值投资的标的业绩稳定性好、公司品牌认知度高，一般风险不大、安全性好；三是在信用萎缩情况下，好公司信用并不会萎缩反而会扩张，因为银行更需要追求安全性。时间是好公司的伙伴，却是坏公司的恶魔。我相信，未来的A股会出乎所有人的想象。
撰文：张峰华 孙文胜