$远兴能源(SZ000683)$ $山东海化(SZ000822)$ $三友化工(SH600409)$

梧桐近期在学习和思考纯碱这个行业，这个行业长期的回报率与水泥两者谁更优呢？

纯碱行业作为化工领域的重要组成部分，其发展态势对下游行业有着深远的影响。通过对紫金天风期货研究所提供的《纯碱十年复盘》报告的深入分析，我们可以对纯碱行业的发展历程、当前状况以及未来趋势进行综合评述和展望。

发展历程回顾

过去十年，中国纯碱行业经历了显著的周期性变化。2013年至2022年间，产能年复合增长率（CAGR）为0.73%，产能稳定在约3000万吨。2022年至2024年，行业迎来了扩产周期，产能从3275万吨扩展至4165万吨，年均增产量达到445万吨。这一扩产主要得益于政府政策的扶持、市场需求的增长以及技术改进。

当前状况分析

截至2023年，中国纯碱产能达到4165万吨，同比增长11%。河南、江苏、内蒙古、青海、山东和河北成为新增产能的主要集中地。市场需求方面，中国已成为全球纯碱消费的最大国家，尤其是新能源领域的需求迅速增加。然而，产能过剩问题日益突出，市场面临较大压力。

行业结构变化

纯碱生产结构也发生了变化，重碱与轻碱的产量比例调整，重碱在总产量中的占比从2010年的41.3%增加到2023年的55.1%，反映了市场对重碱需求的持续增长。河南、青海、山东和江苏是纯碱产量的主要贡献者。

下游市场需求

下游市场中，玻璃制造是纯碱最主要的需求来源。特别是浮法玻璃、光伏玻璃的需求增长显著，光伏玻璃的纯碱使用量在过去几年中持续增长，显示出纯碱在新能源领域的重要作用。

国际贸易状况

中国作为纯碱的净出口国，尽管出口量占总产量的比例不高，但国际市场的需求不断增加。2023年，由于国内价格持续走高，进口量激增至68.3万吨，达到过去20年的最高点。

价格波动与市场行情

纯碱价格波动性大，受供需关系、政策调控、国际市场变动等多重因素影响。2013年至2023年间，纯碱市场经历了五轮主要行情，包括市场调整、供需格局转变、疫情影响、需求复苏超预期以及最近的供需紧张和价格波动。

未来趋势展望

展望未来，纯碱行业的发展将受到以下几个关键因素的驱动：

政策支持：政府对新能源产业的支持将推动纯碱需求的增长，尤其是在光伏玻璃领域。技术进步：技术改进和创新将提高生产效率，降低成本，增强行业的竞争力。市场需求：随着全球经济的复苏和新能源需求的增长，纯碱市场有望继续保持增长态势。国际贸易：国际市场对纯碱的需求增加，中国纯碱的出口量有望进一步增长。成本因素：全球能源价格的波动将影响纯碱的生产成本，进而影响市场价格。

结论

综上所述，中国纯碱行业在过去十年中取得了显著的发展，产能扩张和技术进步为行业增长提供了动力。尽管面临产能过剩和市场波动的挑战，但在政策支持和市场需求的双重驱动下，行业前景依然乐观。未来，纯碱行业需要关注政策变化、市场需求动态以及国际贸易环境，以实现可持续发展。

提供一个全面的视角来审视纯碱行业的过去、现在和未来。