#泰达消费红利指数基金008928# $泰达消费红利指数A(F008928)
投资基金的衡量最好的办法就是历史的业绩，而透过历史能更好的预见未来。
诚如黑格尔所言“历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训”作为投资者，总结前人的成败是很好的进步阶梯，平时学习中也更多的关注哲学与历史，比如分析一只基金，我会更在意它的过去业绩，它的管理风格，听其言，更要观其行。
我持有很多优秀的基金，其中大部分是消费类指数基金，当看到泰达宏利消费指数基金之时，心中的感觉就是又一个可以关注的标的，本文简单以是什么，为什么和怎么样的逻辑来梳理这个新标的：
中证主要消费红利指数（代码：H30094，简称：消费红利）发布于 2013 年 7 月 2 日。消费红利是由日常消费行业中挑选出的近两年分红率最高的 30 只股票组合而成，采取股息率加权计算，旨在反映主要消费行业的红利水平。
业绩具有可验证的优秀回报，以官方数据为参考，2006-2019年间，中证主要消费红利指数含分红的全收益指数有近40倍的累积回报，年化收益率达29%，14个自然年度里，有10年上涨，胜率71%，不仅显著跑赢主要指数，也明显超越其他消费指数和红利指数。这样的成绩足以超越许多市场的投资者，甚至超越巴菲特的长期20%回报，俨然就是中国版的伯克希尔A。
图1：消费红利与主要指数回报对比
从官方募集公告中看到泰达宏利中证主要消费红利指数证券投资基金（A 类 008928、C 类 008929）是泰达宏利基金管理有限公司发行的一只被动指数型基金。基金紧密跟踪中证主要消费红利指数。该指数成份股覆盖主要消费行业高分红龙头，具有高盈利、高成长、高分红、估值合理的特征。
图2 基金主要信息如下
基金投资目标：基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在正常市场情况下，基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.35%，年化跟踪误差不超过 4%。被动化指数投资是我认为较优秀的方式，摒弃主观的选择，容易规范投资行为和追踪业绩，具有更大的透明度，同时费率一般更低。日均偏离度较小设定为0.35%，达到更好的跟踪效果。
投资范围：基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括标的指数成份股、备选成份股、国内依法发行上市的股票、债券、资产支持证券、债券回购、货币市场工具、银行存款、同业存单、衍生工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。这个投资范围基本框定为指数的三十只消费类股票，其表的明确，适当的分散在消费行业中，从分析角度看，以必选消费为主，可选消费为辅，且大比例的配置中国特有的白酒类公司。这也是指数在2019年回报高的原因之一，诞生了洽洽食品等涨幅100%以上的公司。
基金的投资组合比例：投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于基金资产净值的 90%且不低于非现金基金资产的80%；每个交易日日终在扣除股票期权和股指期货合约需缴纳的交易保证金后，保持现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；股指期货、股票期权及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。
完全规范化的指数基金要胜于主观意愿更大的主动型基金。因为总有各种各样的噪音在干扰着市场和选择，而单纯的机械被动选择，把时间拉长，符合消费类的长期稳健经营，有效的熨平波动周期，获得长期回报。
二：为什么是泰达宏利消费红利指数基金（代码：008928）？
1 大需求
从宏观总体形势来看，我国人口规模巨大，是世界上最大的消费市场，消费行业仍有庞大的消费根基；经济形势稳定，随着人均 GDP 的上升、居民收入的增长，中国消费具有一定潜力；随着一系列促消费政策持续加码，中国消费前景广阔，内需对经济增长的拉动将继续增强。
① 人口基数奠定消费根基：
截至 2019 年末，中国总人口超过14亿人，占世界人口总数将近五分之一。尽管近年来人口增速下降，但仍然是世界最大的消费市场。中国大陆 4 亿左右的中等收入群体是世界规模最大、最具成长性的中等收入群体，消费市场规模巨大。 中国的中产阶级数量就和整体美国人口大抵相等，美国诞生了可口可乐，麦当劳，肯德基，菲利普莫里斯等众多的驰名消费品牌；中国庞大的消费根基，对比定会诞生许多伟大的消费龙头。
① 居民消费能力不断提升，消费潜力大
我国人均 GDP 曲线增长平滑，呈稳定上升态势，2019 年底迈入1万美元收入台阶；居民收入水平逐步增长，居民消费能力在增强。从横向对比来看，相对与美国，日本等发达国家，仍存在较大增长空间，未来提升潜力大。
② 居民消费信心稳步上升，消费意愿充足
近年来，消费者信心指数稳步上升，消费环境良好；随着供给侧改革的推进，许多可以满足人民需求的新消费正在发展起来，居民更愿意消费国产商品，对于消费有更大的信心，以前主要解决温饱吃饭问题，随着经济发展，人民对美好生活的追求越来越大，诸如更大，更宽敞的住房，更节能的汽车，更丰富多彩的文化生活等，消费意愿大大激发。
③ 国家消费政策加码，推动消费升级
近两年国家有关消费政策层层加码： 2019年12月政治局会议突出强调“挖掘消费内需潜力，推动制造业高质量发展”的中长期发展方向。今年2 月12 日中国政治局会议：期待后期潜在的财政扩张政策，在促进居民消费方面起到积极作用。近期随着疫情的结束，国家出台了多项政策措施提振消费，南京给市民发放了消费券，各个银行在刺激信用消费，汽车行业，旅游行业等都在想方设法的提振和满足居民消费。
④ 外资配置且持续看好国内消费行业
从海外资金流动来看，北上资金重点流入消费板块，最多的为食品饮料、医药生物和机械设备三个行业。根据 GICS 行业划分标准，外资投资机构在日常消费和可选消费上配置最多。从沪深港通的成交来看，资金多流向茅台，伊利等消费龙头，比如美的股份的外资持股量就达到最多，五粮液，贵州茅台等均有国际知名机构重仓长期持有，属于真正的非卖品。未来随着国际资本的进入和国内政策企业的吸引，会有更多的资金通过资本市场买入优秀的消费龙头，分享国内企业的发展红利。国际资本更注重长期性和稳健性，同时国外的利率环境低，许多欧美国家是负利率，而中国资产的股息率就满足外资的需求，并且中国优质资产的增长速度还依然保持在GDP之上，甚至达到10%以上，资金会迅速青睐和填平中国资产的洼地。
2 好行业：
1、必选消费板块历史涨幅遥遥领先
消费板块划分为可选消费与必选消费。 必选消费又称日常消费或主要消费，也就是我们日常生活中最基本、必须的消费品，包括农林牧渔产品、食品饮料、家庭个人用品等。可选消费是指除必须消费以外的消费，包括汽车与汽车零配件、耐用消费品、服装与奢侈品、传媒、零售业等。
从历史业绩来看，自 2010年底至今必选消费累计收益远远高于其余行业。
翻看消费板块的K线图，可以看到近十年跑出了贵州茅台，五粮液，洋河股份等白酒，双汇发展等猪肉，在家电领域诞生美的集团，格力电器，老板电器等世界级领先的家电企业，出现许多超级品牌，自沪深港通开通以来，这些也是外资重点买入和关注的对象。
2、必选消费弱周期属性
必选消费具有弱周期性，受经济周期性影响较小，天然具有“防御属性”，人类生存必须饮食，而其它则根据经济有周期性波动；可选消费受政策影响和经济周期影响较大， 但相比投资等周期性行业，可选消费又相对稳定。可选消费中，存在许多奢侈品，是大品牌的诞生地，比如茅台兼具消费和保值功能，东阿阿胶作为中医药品牌，类似的道理。既可以满足需求，也可以提档提价，扩大企业盈利能力。以今年现状为例，未来下半年，政府可能更会关注可选消费品的刺激，比如汽车，这个中国第二大行业，预计购车等会减少限制。
3、必选消费行业龙头效应愈加明显。
白酒行业具有市场空间大、无技术换代、研发投入低、毛利率高、品牌护城河高的特点。我国酒类消费规模年均超过十亿，市场空间极大。白酒龙头效应明显，具有稳定高收益。白酒行业从 2013 年塑化剂风波之后开始呈现上升的态势。在2019年板块许多个股出现了翻倍的走势，被认为价值投资的典范，许多人持有贵州茅台，标榜价值投资的长期性。
食品肉类为居民日常消费产品，需求稳定，周期性弱，政策面利好支持，防御能力强，行业波动较小，龙头效应明显。在2019年，猪肉股出现了牛股爆发的板块，牧原股份，新希望等受益于猪价格上涨而大多翻倍，甚至翻2倍。猪肉价格从过去的不足10元来到了近30元。预计猪肉的基本面发生了根本性的改变，猪肉行业进入寡头垄断阶段，分享行业的高利润，预计今年许多企业的分红会提高，作为投资者，在意识到猪肉价格上涨的时候，就应该买入猪肉股实现双击，可惜我上了新希望的车，却下车太早了，是2019年的失败之一。
图3 各行业平均净资产收益率ROE比较
图4 中证全指行业指数收益率比较
3 好公司：
中证消费红利指数重仓股票主要分布在酒类和食品加工行业，此类企业具有弱周期性和强防御性 保证既能在周期的高点享受成长和周期的低点确保盈利。翻看各个主要的成分股，发现特点基本就是盈利每年都提高，增速虽起起伏伏，但远比周期性行业的稳定，且许多消费龙头的分红很高，比如双汇发展，就把每年的利润几乎全部分红，是很好的抗下跌办法。
中证消费红利指数表现较好的股票主要属于白酒类和食品加工类，大多属于具有持续分红能力的行业龙头，如洽洽食品、五粮液、贵州茅台和泸州老窖等。在经济逆周期和消费升级的背景下，这类龙头企业将强者恒强。在扩大的市场规模下，获取更大的市场份额，实现规模与占有率的双击，对于消费龙头，暗含一个护城河优势，具有更低的生产成本和提价能力，比如贵州茅台可以从1500提价到2000元，而扩大白酒行业整个的盈利空间，实现全行业的利润提升！
图5 当前指数的前十大重仓股如下
图6 过去一年，指数的重仓股涨幅排名
依我个人持仓，有许多很了解和长期跟踪的消费企业，比如双汇发展和养元饮品，就是各自行业的龙头，且具有持续强大的进化能力。
双汇发展：肉制品行业霸主，现金奶牛，分红标兵，防御品种的代表。
养元饮品：软饮料行业新王，现金奶牛，分红可期待，未来可继续扩大市场份额。
4 高分红
消费红利指数基金的一大突出要求就是持续的高分红，分红能力可以证明企业健康良好的运营情况，在A股能持续分红的企业属于少数，且股息率作为权重，可以更侧重于持有那些股息率高的企业，规避一次性提高分红而引起的波动。
关于股息率为权重，我认为是很好的设计，消费行业具有强者恒强的特点，如果平均买入，则相当于没有在行业中进行选择，而股息率背后代表企业的现金流和回报股东的意愿，如果企业现金流差，则没有能力进行分红；而分红率低，又存在投资低效率资产，降低ROE的可能，所以两者结合，可以筛选出回报股东的好企业。把这样的优秀企业做成一个组合，那么抗风险性大大加强。
图6 2018年股息率排名
图7 中证红利对比其他消费指数红利的分红优势：
图8 消费红利对比其他红利指数的分红和重仓股分析
图9 各指数重仓股比较
从上述三张图可以总结出结论：消费的行业属性更稳定，且好公司的集中度更高，在分红上的妥协是为了更低的换手率和更稳健的回报。消费红利中的公司周期性弱，上证红利中有方大特钢，去年高分红而今年就不分红了，深圳红利中的酒类分红率是低于消费红利的，中证红利依然是钢铁多，而钢铁是著名的周期行业，今年方大不分红，三钢的利润也降幅近50%，龙蟒佰利也是周期股，指望周期股年年高分红，那就不会是周期股了，是很矛盾的。
三 怎样投资泰达宏利消费红利指数基金（代码：008928）？
买入我认为很简单了，代码008928，现在处于申购期，雪球的蛋卷基金是很方便的基金买入软件，各种策略和分析文章很多，既是学习的天堂，也是交易的工具。关键是费率低啊，我看了申购费用可以打一折，省钱又便捷。
投资关键在于持有，如果种下一粒果实，第二天就要刨开准备收货，是一定做不好农民的。近期其实消费类白马等价值型公司并不在风口，有的还整理了半年之久，但投资消费类基金一定要长期持有，因为消费类是长跑冠军，日久才能有利。比如巴菲特投资的可口可乐，比如雪球乐趣投资的贵州茅台，泰达宏利消费红利指数基金预计会买入系列消费股，假以时日一定会跑出来更多的茅台，五粮液和伊利。投资者也会分享收益。
图10 中证主要消费红利指数成分股及权重
消费是最好的赛道，最佳的长期业绩，投资者不一定要全部买消费，但作为配置，适当的一部分长期持有，既可以陪伴企业成长壮大，又可以不断获取分红，给投资以安心，稳健的策略是必然的。
通过历史的业绩，我们能更好的预见未来，知道了优秀，方能及时买进，从容持有；投资，一直在学习，愿泰达宏利消费红利指数基金（代码：008928）陪我慢慢的变富！