$洪九果品(06689)$ 做了一个简单的现金流分析模型，研究一下洪九果品的收入增长率和经营性现金流的关系，模型是假定按宏辉果蔬和洪九果品的财报来看，新增收入的50%会变成应收账款和预售款，不能成为现金流入，模型推算，洪九果品的毛利率如果是10%，那么最多能承受1.8倍毛利率对应的收入增长率(18%)，这种情况下经营净现金流可以做到0，即经营现金流入流出持平。如果收入增长率超出18%，就会出现现金净流出，反之则流入。
根据模型，上半年毛利率15.7%，收入增幅19.37%，低于30.14%，上半年现金确实出现了净流入的情况。
私以为这是贸易型企业的通病，贸易型企业有一定金融企业的特点，要对上下游客户进行资金支持，类似于贷款，收入和应收账款的比例一般比较稳定，因此模型用了50%这个比例。
对洪九果品而言，这就是个两难问题，如果不能降低50%的收入对应收账款比例，那就意味着必须在毛利率的一定范围内控制收入增速，否则必然出现经营性现金流出，换言之，想迅速扩大收入规模，就无法避免经营现金流大幅流出的局面。
个人以为，洪九收入持续增长的情况下，应收账款规模必然持续扩大，但收入增速控制不超过毛利率的1.8倍，就会带来一定的现金流入，收入增幅比毛利率的1.8倍低的越多，现金积累就越快，越接近1.8，积累速度越慢。