回复@君子终日乾乾: $东方雨虹(SZ002271)$ 对，前几年激励机制出问题了，方向走偏了。去年的激励没拿到，其实对公司和未来的发展都是好事。
我认为雨虹的价值在于：1、他目前还是市占率远超第二的防水老大，市占率还在提升；2、建立了超过了同行的零售网点和小b合伙人，还有虹哥会的影响力，建材品类也是最齐的；3、他证明了具有横向扩品类的能力，而且这些品类的市占率还很低；4、全国生产基地也基本建成了，资本开支的高峰也过了。
这四点都是事实，而且你还找不到第二家和他有这些相似能力和资源的公司。这些是基于过去20年的积累。//@君子终日乾乾:回复@麒儒:东方雨虹主要的问题还是过去高速发展期间积累下来的各种往来款存在收不回来的风险，而公司对这些问题却闪烁其词，不愿意展开来详细说明。
这些问题的根源可能还是和之前的80亿定增以及高位的股权激励有关。
回过头来看，定增，股权激励、靠应收账款大额增长做好业绩这几个事件其实是相互关联的。公司这几年一直不刺破应收账款的泡沫，是因为大股东对股权激励有兜底条款。
但地产行业一直下行，最终把这个泡沫刺破了。
从蓓总两年来的交流看，公司一直计划卖出工抵房，但从实际情况看，过去两年成交却很少，卖出不积极。却在房价下降了30%的今年下定决心彻底卖出工抵房，其实还是之前担心工抵房的交易对当年业绩有影响。所以，今年工抵房的交易大概率会产生实质的亏损，就不要去信这些工抵房是应收款价值的多少倍。
如果公司剔除减值后，今年的经营利润大概30亿，正常经营现金流应该在40亿的规模，但实际只有21亿，两者是不匹配的。主要是因为公司23年的往来款（其他应收和预付款项）还是有增加，以及增加了10亿的存货。尤其在目前的状况下为什么还要增加往来款支出，公司应该出来说明一下的。
至于雨虹和北新的毛利率差异，我觉得这个应该是体现了雨虹的优势。和是不是标准品关系不大，其他行业其实也是存在这种情况的，比如海螺水泥和天山水泥的毛利差异也有10个点。虽然都是防水产品，他们的成本控制能力是否一致，他们的销售区域是否一致，他们的产能利用率是否一致，他们的销售价格，产品结构、客户结构是否一致，很多因素都会影响毛利率，而这些数据我们投资人是很难了解的。
我有种感觉不一定对，涂料对于雨虹来讲，就相当于防水对于北新。雨虹对德爱威的问题还算坦诚，但北新对防水的运营情况感觉讲的不算透明。后续可以观察两个公司的运作水平。