大市场中的小公司:公司核心业务380平台的目标市场为贴近消费者的类便利店/类社区店,以贩售食品饮料和日用品为主,电商渠道替代性低(该等品类消费者购买随机性强,产品运费/价格比重较高,且相对于购买成本,无论是金钱还是时间方面,退换货成本较高)。我们预估2016年该等市场容量为21,545亿元,而公司目前市值仅为199亿元,潜在空间大。
类平台商特质,可轻资产快速扩张:380平台为开放的平台,对品牌商家和下游终端零售店均开放(增加品类和下游终端无需大规模资本支出,仅需其接入平台的IT系统),可轻资产快速扩张。
2015年经营性现金流转负为正:我们预估随公司经营规模的扩大以及和乐店的陆续开出(和乐店可实现提前定货甚至预付款),公司的经营性现金流将明显改善,正向循环加速中。
我们首次覆盖予以买入的投资评级,目标价设定为39.15元,目前隐含上涨空间94%。