最近国际原油大跌，大家是不是蠢蠢欲动想抄个底？然后心里想，大不了持有1年不动，因为根据历史价格曲线，原油迟早会涨回来的？有这个想法其实也正常，但却忽略了最近原油价格结构的一个比较大的问题。
这个问题就是，原油价格结构目前处于近月价格比远月价格低很多的状态（行业术语叫contango）。下图是美国原油WTI期货的价格结构，05-12这些数字代表合约月份，红框里是对应的最新价格。可以看出，12月的价格31.3美元/桶比5月价格23.64美元/桶高出很多。
假设我们在23.64美元/桶的价格买入05合约，同时假设原油每个月份的价格一直保持不变，然后我们一直持仓到12月份。这个过程中，我们需要一直移仓换月，因为每个合约都有到期日的，比如05合约一般我们在3月就需要移仓换月到后续合约，换月操作是卖掉05合约同时买入比如06合约。这个从05换到06的动作，虽然我们没亏钱（前面假设各合约价格不变），但我们的成本却由23.64变为了25.31，等到我们换月到12月合约时，成本就大幅上升到31.30了。
而此时，虽然你还没有赚钱，但对于那些卖石油的国家来说，他们的原油售价已经由当初的23.64上涨到了31.30（实际情况中，真实原油实货价格比这些合约价格低），这代表着虽然油价已经涨了接近8美元，但我们并没有赚到钱。如果继续持仓，继续移仓换月，那我们的成本会越来越高，当油价涨到40时我们可能还没赚到钱，甚至还亏钱。而40美元的价格对于很多产油国来说，已经很不错了。
所以抄底原油要想赚钱，就需要油价快速的反弹上涨，不然时间拉得越长，赚不到钱甚至亏钱的概率越大。
也许有人说我买的是国内银行卖的连续产品，比如人民币账户北美原油（连续产品），不存在换月这个问题，所以没事。如果这么想就错了，你之所以不用换月，是因为银行自动帮你换月了，你的成本还是上升的。只不过很多银行是通过调整你的持仓份额的方式帮你换的月，不信你再仔细研究一下他们的产品说明和你的账户份额的变化。
注：本人从事期货交易多年，对交易感兴趣的朋友可以加微信公众号“左手带娃右手交易”交流。