| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：5 |
我炒股有个不好的习惯。就是买入一只股票只是基于一些模糊的判断，觉得可以买入，然后就买了。具体买入新特的理由：一是因为一直持有特变，对特变系的这几家公司还算了解，觉得新特港股低估了；另外就是如派大说的，新特回A可能会有价值重估的机会。所以在3月13日新特进入沪港通，可以通过证券公司APP进行买卖的时候，我在3月17日就买了一些，在5月10日又加仓，之后大家都知道，一直阴跌不止，目前为止亏了20%多点。等投入真金白银并亏损了之后，才会去看看年报分析分析还值不值得继续持有。
先前对派大的两个逻辑破裂的观点说了自己的看法，现在来说说新特还值不值得继续持有？有点“屁股决定脑袋”的意味，为自己的投资失误找理由的意思。
我的观点很明确，即使是亏了20%还多，但新特还远远没有到需要割肉并承认这一投资决定失败的时候！
我比较喜欢用市盈率（TTM）*市净率的乘积的大小来衡量一只股票是否低估。如果乘积低于30，我就认为这只股票是低估的，在决定买入某只被认为是低估的股票之前，我一般只会看看会不会存在什么“价值陷井的坑，如果没有发现便会大胆买入；反之高于30，那这只股票我认为就有些高估了，需要更多的理由来证明它是值得被高估的（比如成长性很好），买入这样的股票我会相对谨慎些。新特现在这两个数据是：1.49*0.63=0.94，甚至还不到1，远远低于30的标准（也远远低于格雷厄姆老先生的15的标准）。虽然说港股市场大部分股票的流动性比较低，仙股遍地，没有流动性溢价；港股还要收20%的红利税。交易市场不同，不能就凭这样一个单一的指标就认定新特极度低估（甚至A股市场上也有中远海控这样类似的情况，当然行业不同也不能类比）。
但换个角度来看这个问题，就是企业的重置成本，新特现在30万吨的硅料产能（新疆10万吨、内蒙古10万吨按7亿/万吨算，新疆技改过后的10万吨老产能按4亿/万吨算，这块的重置成本就180亿了）以及在建的和自持运营的电站投入的资本金按30%算（我没仔细统计，大概二三十个项目，每个项目平均按8亿的投入算，这块的重置成本200*30%=60亿），也就是简单的算这两块的重置成本也有240亿以上了！还不算其他固定资产以及在手的现金等流动性资产。
新特在19~20年硅料销售均价6万/吨的低迷期，硅料板块都是挣钱的。现在30万吨产能要么是先进的新建产能，要么是已经技改过的，亏钱的可能性不是很大！硅料板块的资产不会成为拖后腿的资产。新特电站建设及运营板块这两年一直在持续发力，预计23年能实现归母净利润近9亿，这样的资产给1倍以下的市净率也是说不过去的。从这样的角度看，0.63倍的市净率其实是比较刺眼的。
最后再说说我跟很多人不太一致的一个判断：关于硅料产能出清的问题，我不像很多人认为的那样乐观，可以在一两年内通过价格战和市场激烈竞争就能顺利达成产能出清的目标。这是个漫长的过程，可能七年甚至十年的周期才有可能，毕竟这次扩张潮实在是太疯狂了，需要更长的时间来消化，也许多起同业产能并购的发生才意味着产能出清的基本结束。硅料价格可能会长时间在7万元/吨（含税）为中轴上下波动，头部企业能挣到合理利润，而二线及新进产能则在盈亏平衡点上挣扎求存！
在经历了2011年的“双反”、2018年“531光伏新政”以及2019年~2020年那一段极端低价的激荡岁月，即使在那样的极端情况下，2020年以后仍然有11家硅料生产企业活了下来，头部的五家占了80%的市场！
没那么乐观，也没有那么悲观！
我这里说的重置成本，指的是再造一个差不多固定资产的企业，大概需要投入多少资本。逻辑是既然有个现成的企业，何必费力的去再造一个，觉得价格合适买就是了。特别是对于我们小散来说，更不可能去造了，去创业也不如找个成熟赚钱的企业，当小股东算了。
你说的算法更像是企业的净资产价值，现在0.63倍的市净率也是打折价呀！
非专业人士，可能说的不是那么准确合理，甚至名词也是套过来用，凑合着看和理解吧。[滴汗]