前两天美国公布了一月的cpi数据，年率3.1%，超过了预期的2.9%，一时间全球市场腥风血雨，美联储三月降息的预期直接归零，甚至有人将美联储降息的预期推到了九月。然而，昨天美国一月的零售销售月率-0.8%，大幅低于预期的-0.2%，很多人一头雾水，不是说美国消费强劲，经济火热，所以cpi大超预期吗？怎么零售数据会转负并且低于预期这么多？
其实这两年美国数据打架的非常多，之前我也专门发文章讲过美国非农就业数据打架的事情。想要探究美国一月的cpi与零售数据打架背后的秘密，就必须要仔细分析这两个数据背后的构成。
从构成美国cpi的主要分类来看，一月食物类cpi为2.6%，低于综合cpi，能源类cpi为-4.6%，大幅低于综合cpi，除掉食物以及能源的商品类cpi为-0.3%，大幅低于综合cpi，去除能源相关的服务类cpi为5.4%，高于综合cpi，而其中房租类cpi6.0%，交通服务类cpi9.5%，大幅高于综合cpi。
看来我们找到了美国一月cpi继续高企的原因，如果把房租以及交通服务类去掉，美国其他品类的cpi早已落入美联储2%的调节区间甚至很多品类已经转负。这里有人可能会感到疑惑，为什么组成美国cpi的绝大部分品类都低于综合cpi，而仅有少数高于综合cpi就能给出来这么高的cpi？这就要提到cpi计算的比重问题，不同品类在cpi计算中占据不同的比重，而房租在美国cpi计算的比重高达36%。并且房租中有一个分类叫做Owners’ equivalent rent of residences(OER)，业主等价租金，计算比重高达26.8%。
什么是业主等价租金（OER）？它是指业主为了将当前拥有的房屋替换为出租物业而必须支付的租金金额。这个数据是由美国劳工统计局通过统计的方式获得，比如向业主询问以下问题：“如果有人今天租你的房子，你认为它每月租金多少？” 发现这里的bug了吗？美国国家经济运行最重要的数据之一超过四分之一的比重取决于调查问卷的主观结果。更bug的是，决定业主主观价格的重要因素包括房产税，贷款利率等，而目前美国业主高额的贷款利率来自于美联储高额的基础利率。还有一个bug就是，美国cpi的计算公式今年又加重了房租以及业主等价房租的比重。
另一个大幅高于综合cpi的交通服务类，计算比重最大的汽车保险cpi同比增加20.6%，是交通服务类cpi升高的主要因素，而汽车保险本身又受基础利率的影响。另外汽车维修相关的cpi维持高位，是因为涉及到人工服务，而人工成本很大程度上取决于租金成本。
综合以上分析，美国零售的超预期下降明确证明了美国消费强劲是一个谎言，美国的cpi分类数据中包括食品的商品cpi已经低于2%，甚至大部分商品类cpi已经转负。所谓的超额cpi源头的房租以及汽车保险价格上涨本身就是高利率导致的，而早就不是泛滥的流动性，这个也可以从美联储的资产负债表进行验证。所以，美联储目前维持高利率的原因根本不是通胀，也不是经济过热，继续长时间维持高利率甚至会导致美国自身的流动性问题。