//@forcode:这个人的思路跟几个小时前读到的那篇马拉松资产管理公司出的书《资本回报》中的观点很类似：过去几年投资收缩、供应减少、管理层不乱扩张而是回购或分红的行业、公司更值得投资，过去几年行业投资减少，意味着接下来几年竞争烈度会降低，利润率会上升。

/别忘了，通胀是一个滞后指标，因此美联储将继续加息，因为他们决心控制并压低通胀。随着美联储收紧政策，我认为2023年市场的避险情绪将上升，但这并不意味着投资者不应该投资，而是必须了解自己持有什么，这已经不再是过去两年一切都在涨的时期了。

《巴伦周刊》：你在选股时看重哪些方面？
伊莱·萨尔兹曼：必须拥有能够推动股价上涨的催化剂。除了寻找盈利相对于正常水平下降的公司，我们还会寻找被剥夺了资本，进而被剥夺了产能的板块、子板块及行业。
《巴伦周刊》：埃克森美孚(XOM)是你持仓量最大的股票，该股今年以来的涨幅超过了50%，还会继续涨吗？
伊莱·萨尔兹曼：绝对会的。能源行业是一个典型的被剥夺了资本和产能的行业，埃克森美孚是这个行业中我们最喜欢的股票之一。现在该行业的部分产能已经恢复，石油钻井平台数量在2014年达到峰值，约为1600个，然后在2016年降至300个，2018年底再次达到峰值，接近900个，后来在2020年见底，当时是172个，现在又回到600个以上。我们关注资本和产能的原因之一是，当这二者出现时，对一个行业来说总是一件好事。我们曾以30-40美元的价格大举买入埃克森美孚，如今股价达到了94美元左右。
《巴伦周刊》：埃克森美孚拥有哪些催化剂？
伊莱·萨尔兹曼：当一家公司认为自己是成长型公司，但实际上并不是，他们最终醒悟，意识到自己不是成长型公司，必须开始像一家价值型公司那样行事，这是我们寻找的催化剂之一。成长型公司是指不断对自己进行再投资的公司。一家真正的成长型公司可以通过投资自己来获得更好的回报，但这不是我们的选股类型，它可能不符合我们对估值设定的标准。
多年来埃克森美孚一直存在管理不善的问题，管理层认为自己更像是一家成长型公司而不是价值型公司，他们在一年半到两年前开始醒悟。20年前埃克森美孚被认为是蓝筹股之一，那时每个投资者都希望持有埃克森美孚、通用电气(GE)或辉瑞(PFE)的股票，但埃克森美孚严重跑输大盘。管理层意识到他们的策略行不通，于是开始限制资本支出、开始向股东返还现金、开始剥离非核心资产。突然之间我们看到了管理层执行方面的变化，这在一定程度上是由于股东们也很愤怒而导致的，但简而言之，他们醒悟了，这成了一个重要的催化剂。
《巴伦周刊》：你还持有哪些能源公司的股票？
伊莱·萨尔兹曼：康菲石油(COP)和雪佛龙(CVX)，康菲石油是控制资本支出最严格的能源公司之一，并持续向股东返还现金，雪佛龙拥有强大的资产负债表和庞大的股票回购方案。