这事让我想起来我一直在对投资A股的朋友说的一些忠告：不要只看利润表甚至只看业绩增速，要透过三张表看到公司的本质（业绩增长或下滑的本质、当下运营的情况和未来的前景），当然这些忠告现在看在A股没有任何卵用，且不说题材次新壳股这些纯粹靠博弈不看基本面的投资，就是很多在A股被誉为高成长的白马股，多数投资者也往往只是看业绩增速：只要业绩高增长，管他增长可不可以持续，是不是真金白银的真增长，大家都这样想，硬是把明明是很垃圾的公司搞成很优秀的成长股，股价自然涨涨涨。但我相信这种投资逻辑在港股和未来港股化的A股肯定是要吃大亏的（比如我曾经专门写过一个伪成长股的帖子：网页链接；还有针对环保股投资的帖子网页链接）。
说了那么多废话，来看看上面说的这个港股公司要怎么看：
2016年营收10.17亿美元，同比增长47.4%，下半年营收5.77亿，同比15年下半年增速为40%。16年公司净利润亏损5.02亿美元，15年盈利高达21.13亿。
营收方面，邮轮业务同比增长39.1%至9.08亿，营业利润（不考虑折旧摊销）同比增长38.8%。增长主要来自：水晶邮轮计入全年的收益贡献以及于16年10月底推出云顶梦号；16年载客率显著提升9%至84%（载客率越高每艘船每出一次海的利润率越高）。
细分来看，船票收益大增74%，占总收入的比提升至55%，首次超过船上收益，而船上（博彩）收益增长11.3%，相对较慢。
另外，非游轮业务同比增长192.5%至1.09亿，主要来自于公司收购德国造船厂带来的收入。毛利率方面，营业成本提升60.6%至8.49亿。一方面是刚交付的新游轮成本开支较大，一方面是收购的造船厂启动新业务初期会大量增加成本。
净利率方面，公司的销售费用和管理费用同比增长66.6%至2.6亿美元，主要是新推出水晶游轮和云顶梦号初期市场推广成本较高。不过费用的增幅部分已被燃料开支下降所抵消。
公司总的摊销折旧费用同比增长39.3%至1.32亿美元。公司的非游轮业务相关的成本和费用（船厂）同比大增205%。
公司总体息税前折旧摊销前利润为-9100万，2015年同期为620万。如果不考虑新游轮刚推出异常高成本对利润的影响，不考虑新收购的德国造船厂的影响，也不考虑16年带来正面影响的燃油成本，则公司的游轮业务2016年息税前折旧摊销前利润为6280万，同比2015年增长44.7%（2015年也算新船营运前的成本）。
最后来看公司的净利润，亏损5.02亿，这不仅仅是折旧摊销、成本、费用增长所致，影响公司净利润的因素很多：
1）公司的联营菲律宾子公司Travellers在16年止住下滑趋势，利润增长4.2%，但是由于菲律宾披索兑美元贬值，导致公司应占利润小幅下滑3.5%至3270万。
由于公司NCLH且持股低于20%，不再计入联营公司收入，15年该部分贡献利润为290万。
2）公司在16年出售NCLH股份带来1000万美元的投资收益，2015年为6313万。
3）NCLH股价下跌，公司调整其公允价值，录得3.05亿亏损（15年还在联营公司一栏，该项为0）。
4）15年有出售NCLH股份带来高达19.55亿的投资收益和公允价值调整，其中3.87亿是出售 NCLH时的投资收益，15.67亿为公允价值调整。16年这项为0。
5）15年3月时公司卖出NCLH部分股份（当时NCLH仍在联营公司科目）带来了2.13亿美元的投资收益。16年这项收入为0。
6）15年10月，公司出售合营公司奇润控股亏损了 640万美元。16年没有该笔损失。
综上，这就是16年公司净利润大幅下滑的分析。
再来审视一下公司的资产负债表：
NCLH股权还有12.6亿。货币资金还有10.4亿，较15年减少7.38亿，原因：丽星邮轮船队0.4亿、星梦邮轮新造船舶8.3亿、水晶邮轮船舶及飞机 1.6亿；收购德国造船厂2.8亿；偿还现有银行贷款3.4亿。现金收入对冲：提取贷款 9.64亿；持股公司的股息1340万；出售股票2490万；出售一艘船舶的递延利益1850万。
16年底的短期借款1.35亿美元，长期借款10.4亿美元。固定资产大增11.5亿至31.1亿。
不考虑邮轮业务的高增长，来看清算价值（图2）：
公司净现金（现金-借款）：10.4-10.4-1.35=-1.35亿；
2）固定资产+存货折算：（31.1+1.1）*0.1=3.2亿；
3）应收款折算：2.24*0.8=1.8亿；
4）NCLH+Travellers股权：12.6+5.54=18.14亿；
5）其他资产和负债：-1亿左右。
以上合计20.8亿，公司目前市值26.8亿美元（15年清算价值超过30亿），如此高的安全边际下，公司还超预期的派息了。在16年现金变少贷款变多的情况下派息，只能说明公司来年的资本开支会减少，扩张暂时告一段落（毕竟16年狂买游轮飞机船厂需要消化）。16年期末派息0.076港元/股，相当于3.2%股息率。
总的来说，公司16营收高增长，营业利润这两年都不好（因为扩张快折旧高），但未来前景光明，股价安全边际很高，16意外派息，剩下关键就是公司名字了，你们猜？