中国货币政策全面逆转开始

今日央行全线上调逆回购中标利率10个基点,今日进行200亿元7天期逆回购,中标利率 2.35%;进行100亿元14天期逆回购,中标利率2.5%(前值:2.40%);进行200亿元28天期逆回购,中标利率2.65%(前值2.55%)。并上调SLF利率,隔夜品种上调35个基点至3.1% 。另外,央行通知,自2月3日起,不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率再加100个基点。此前,节前6个月和1年期MLF利率分别上升10个基点至2.95%、3.1%。招商证券徐寒飞评央行今天上调公开市场操作利率:“这是央行货币政策全面逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束了。年前大家只是猜测,央行会不会只调长端利率不调短端,现在看来是长端短端一起调了。”

出门在外,针对这个新闻我就手机上简单说几句。大家一定要认识到央行的这种行为不是短期的,pboc的货币政策都是以年为单位的。当下的全球资本市场都是山雨欲来风满楼,此前我对全球通胀和利率拐点的观点已然证实。全球通胀这几个月不断都超预期,且速度越来越快,春节期间各种大新闻,欧洲央行对宽松的态度已经动摇,开始考虑缩减甚至退出QE了,德债,意大利债等欧洲国家长债开始纷纷大跌,另一方面,转向更早的美联储对加息频率和经济前景的看法也在不断超市场预期,甚至开始考虑央行的缩表了,最后一个多头日本央行最终也必然投降,日本十债已经无法继续压制在0了,现在已经上来到0.1%了。

就如我之前说的,不仅是中国15年的牛市,美股不断新高,欧股日股的强势,均不是因为基本面主导。08年经济危机后经历短暂的反弹后,全球的经济基本面不断恶化,债市不断上涨(收益率不断走低),风险资产不断上涨,资产价格逆基本面泡沫化的核心逻辑是低利率环境(流动性宽松)引发的,而绝非基本面。当下全球基本面虽然有所复苏,但流动性拐点出现利率开始转向,我的观点是利率趋势转向后所有资产的投资逻辑就会全部逆转。特别是对于发展中国家来说,因为从全球DM和EM的PMI指数就能看出(见图),此轮复苏主要是发达国家贡献的,一旦全球流动性收缩,对经济基本面前景糟糕的发展中国家的资产价格来说是双重打击(好歹发达国家还有基本面支撑)。

所以,接下来对于全球风险资产来说,决定其走势的最终因素重新落到了基本面上,此前哪些基本面差但因流动性宽松依然上涨的资产,现在肯定会开始回归,利率或流动性回归到哪里,他们就回归到哪里,而有基本面支撑的资产受影响会比较小。就国内风险资产来说,14年来的流动性宽松局面现在全面逆转后,很多资产价格的泡沫会破裂,价格会回到13年流动性没宽松之前。例如神创中一些受到流动性宽松利好的烧钱TMT公司去年四季度开始持续弱势,而一些基本面垃圾高负债的壳股票今年也会受到IPO加速和利率抬升的双重影响,其他一些靠资本玩家利用低息环境疯狂加杠杆玩起来的妖股也迟早药丸…另一面一些低估值稳定增长基本面优秀的极少部分A股和部分港股则不受大势和利率影响,能够逆势不断上涨。

我们重点关注的一些AH公司最近表现都非常优秀(具体个股就不说了,几个重仓港股和A股过去一个多季度没有下跌,涨幅在10%左右甚至有30%,今天港股持仓的三个重仓股涨幅在5.41%、7.67%、8.66%,大家可以猜猜是什么),唯一比较遗憾的是忌惮于尾部风险,导致产品风险仓位并不高,有很多类现金资产配置,如果是个人的话我肯定会激进的维持70%以上仓位,一是可以忍受潜在浮亏重仓这些优质公司,二是这些公司的损失风险很低,都是白菜地板价,比如之前我点评过又删除的某港股公司下跌几乎无风险而上涨空间大。总之,希望大家继续关注我们星翰投资(更希望大家用真金白银支持我们 [鼓鼓掌] )。

最后,关于春节期间川普的大新闻解读大家在星翰投资下周的纪要中慢慢看吧。

iPhone转发:29回复:73喜欢:224

全部评论

龙泽天下2017-02-05 23:22

围观。

小虫子xc2017-02-05 07:25

你真牛,碰巧买了三个涨幅比较大的。

秦淮浪子2017-02-04 23:40

中国历史上的牛市,多数都发生在加息周期。

秦淮浪子2017-02-04 23:39

我觉得作者在危言耸听。
中国经济发展的步伐确实变慢了,但中国经济的质量渐渐提高了。更重要的是,相对于全球其他国家,中国依然是世界经济发展的引擎,而且,内需对于中国经济的贡献在增长,科技对中国经济的改变在扩大。
美国孤立主义之后,中国几乎步入到又一个新的战略机遇期。如果中国经济的全球化领导力确实加强了,那么,金融话语权必然增加。国际资本对于中国的渗透和参与力度将可能是空前的。中国股权必将成为全球资本新的追求。这或许需要时间,但这一天不会遥远。
当前没有必要悲观,但必须谨慎,并审时度势。