1、雪榕是行业老大，毋庸置疑，但其摊子很大，三费（管理费用、销售费用、财务费用）都远高于众兴菌业、华绿生物，导致雪榕的净利率大幅低于竞争对手；2、众兴的毛利率高的原因：1）成本计算方法不同：公司耍了小聪明，将包装费用计入销售费用，行业内其他公司管理人员，华绿、雪榕都将包装费用计入原材料成本。2）原材料成本不同：众兴地处西北，的确有原材料和人工成本优势，但随着其异地建厂，规模扩张，成本上升是大趋势；3）品种结构不同：目前众兴、华绿几乎100%都是金针菇，毛利率相对较高；而雪榕70%是金针菇，还有30%的香菇，而香菇的毛利率要比金针菇低。另外行业内人都知道，雪榕的香菇工厂化一直不是很成功，成本很高，转化率很低，导致成本、费用大幅上升。BTW，这里不得不说，雪榕作为行业老大，探索香菇的工厂化是非常有勇气和魄力的，对于中国香菇工厂化进程是有非常大功劳的。3、个人客户是所有农业企业的硬伤，而且初级农产品免税，造假成本很低，天然具有出老千的属性。瓜田李下，永远说不清道不明。4、对于星河生物，完全没有必要拿来做比较，行业内的loser，完全没有可比性。特别欣赏@价值at风险 的分析能力，特别爱看您文章。下面的话不能再赞了。研究一家公司，就应该要有抽丝剥茧的能力，把庞大的一个公司拆分为几个简单的逻辑，这才是优秀的职业投资者最需要学会的技能。我认为看招股书和年报是一种很好的学习方式，所以我在14年初开始就要求自己，对A股每一家新的IPO公司的招股书，一定要一个不拉的看完。招股书或年报会把公司的全貌都展示在你面前，你看得越多，对行业生意模式和公司经营方式的理解就愈发清晰。只有不断的磨练观察和总结能力，你才会具备足够的洞察力把复杂的公司拆分成简单逻辑的能力。