【5月1日-5月17日】AH本轮4个新股分析：迈富时、泓盈城市服务、汇成真空、盛禾生物。

都没太大亮点，但除了一个物业公司外其他三个都有一些特色，可以稍微看看。

公开发表为极简版，去星球或V+可看原文（本期原文约5000字），包含详细的的行业、公司竞争力分析、上市前业绩分析以及风险提示。此外还会分享包括：个人建立的一个研究股池（每篇都是几万字的长文）、AH两地多年新股深度分析、优质研报、全球宏观分析、往期直播交流录音、定制数据等内容，也可以随时在群里向我提问宏观微观等基本面问题，或者定制新的相关数据表格。此外，现在加入还免费赠送之前写的书《好生意、好公司、好价格》。注意：本人所有分享均不涉及具体标的的买卖，只有行业或公司的基本面分析。

一、迈富时（2556.HK）

迈富时是中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商。公司通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，就2022年的收入计算，迈富时是国内最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，占市场份额的2.6%。2021年至2023年公司SaaS业务和精准营销服务贡献营收占比几乎算得上五五分成。

B端服务公司，帮助企业数字化转型以及帮助企业精准投放营销。简答来说就是整合大数据，帮企业做更好的决策和广告投放。但个人感觉这个行业并没有太高的门槛，很容易被AI的发展所取代，从行业分布数据看也印证了我的想法，这个行业非常分散，龙头占比不过2.6%，老二也有2.2%。公司收入增速越来越慢，并且需要投放大量的销售费用才能换来收入，也导致连年亏损。IPO发行价格约100亿，且仅发行2.53%的股份，保价格的态度很明确。

二、泓盈城市服务（2529.HK）

物业公司，主要物业都在长沙市，除了物业还有一些城市服务（包括园林绿化及工程、照明系统运营、停车场运营及市政环卫服务）及商业运营服务。公司在管物业管理项目总数为68个，在管建筑面积为1110万平方米，城市服务板块在管项目总数为157个；同期，商业运营服务板块在管项目总数为50个，在管建筑面积为76.6万平方米。根据中指院的研究，于23年，公司在中国物业服务百强企业中排名第49位。

业绩还不错，IPO发行市盈率约7.5倍，估值不高，但非常鸡肋，物业股现在不受欢迎。

三、汇成真空（301392）

汇成真空是一家面向全球的真空应用解决方案提供商，研发、生产和销售各类真空设备、半导体设备、电子生产设备、光电设备、光伏设备、动力电池设备及产品相关配件的国家高新技术企业，专注设备与产品的相关制造工艺和应用技术、控制软件、工艺流程控制软件及相关生产自动化软件的研发、应用，并提供技术转让、技术咨询和技术服务。

消费电子上游企业，一半收入来自于苹果产业链，但随着智能手机需求下滑，公司业绩基本停滞，即便开发了下游汽车端的客户，但这几年收入仍有所下滑，唯一亮点是利润率有所改善，但现金流长期低于净利润，赚到的都是库存和应收款，且公司过于依赖单一几个客户，不容乐观。

四、盛禾生物（2898.HK）

盛禾生物是一家专注于发现、开发和商业化用于治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂的临床阶段生物制药公司。当前共计拥有9种产品管线，其中三款均为内部自主研发的核心产品，一款是抗体依赖性细胞介导的细胞毒性（ADCC）增强型单克隆抗体（mAb），适应症为结直肠癌（CRC）及胆道癌（BTC）。剩余两款为抗体细胞因子，适应症为晚期恶性实体瘤（包括非小细胞肺癌（NSCLC）、非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）、头颈鳞癌（HNSCC）及（CRC），均为全球市场潜在First-in-class。

公司的三款核心产品IAP0971、IAE0972和IAH0968，分别对应了当前热门靶点HER2、PD-1、EGFR。不过公司另辟蹊径，其IAH0968为ADCC增强型抗HER2抗体，增强了ADCC活性；IAP0971为抗PD-1抗体-IL-15/IL-15Rα异源二聚体融合蛋白，IAE0972为抗EGFR抗体-IL-10同源二聚体双功能融合蛋白，上述两个产品分别将PD-1、EGFR靶点与抗体细胞因子组合成抗体细胞因子融合蛋白。但进展最快的IAH0968才临床II期，未来不确定性较大，还要面临该领域已经成熟的单抗和新兴双抗的激烈竞争，并且公司目前研发投入才不过5000万，未来几个产品线都需要数倍的资金投入，再融资也是巨大的问题，所以前景也不是那么乐观。此次IPO上限21亿港元，较之前融资溢价不算多。个人建议观望一下吧，这公司靶点还算有差异性，但潜在需要的资金投入巨大，不确定性太大。