上一条转发了一些恒瑞和石药估值疑问的评论，引发了一些人的嘲笑——说我不懂创新药估值体系，水平很low什么的。

我觉得有必要单独发一贴说明一下，我早在10多年前就开始对医药行业进行深度研究，对当前的热门靶点、ADC、小核酸药物、基因疗法等都非常熟悉，也对大药企或者未盈利小公司如何估值是门清的。当然创新药要看管线，算估值的时候要看核心产品线未来的销售峰值折现，我当然知道即便是规模产品线相仿的药企他们之间的估值也可能出现巨大差距，但这种差距主要出现在biotech上（小药企只有几个管线的这种），毕竟管线稍微一点数据差距可能会导致未来的销售数十倍的差距。而石药和恒瑞这种Big Pharma，他们的核心产品线相仿，都广泛布局热门靶点，且临床数据差距不大的情况下，你不能因为我讽刺恒瑞贵石药4倍而喷我完全不懂医药估值。对于Big Pharma，关注焦点不再是几个产品线的优劣差距了，更需要关注管理者的能力，比如成本管控、销售体系、研发方向、研发效率等等，对相同规模的Big Pharma 你当然可以笼统的去比较PE、研发投入这些宏观指标，在AB 两个Big Pharma各项宏观数据差距不大的情况下，当A公司贵过B公司4-5倍的时候，你为什么不能说A公司严重高估呢？