认可，基建的表面逻辑是“大ZF”组织承建投资收益低、公共效益高的外部性项目。
这里面有几个底层支撑因素：
1、ZF的信用高于市场信用，从而能够支撑低资金成本；
2、ZF的现金流（税收）总量扩张，或者说基建能够支撑更多的实体利润，从而支撑更多的税收循环；
3、基建这项“商品”本身能够“畅销”，或者说基建能服务更多的“消费者”：企业+个人。
债务黑洞正在吞噬1（当然，化债的本质是想保住1）；
经济周期正在吞噬2（当然，你也可以乐观）；
人口周期正在吞噬3（当然，你也可以继续乐观）。

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继续像今年一样让银行利润拿出来更多点支持基建不就行了，基建还有民生的意义在

焦煤

基建体量太大，如果按照这个增速下去，就太夸张了。基建也到了换挡期了。