其他数据：
1.应收款的增幅继续大幅超过营收增幅，我想可能大客户是铁道部有关吧；
2.库存增幅合理；
3.在建工程资产有所下滑，主要是募投项目建设情况进展顺利，但自2011年IPO上市后一直很高，要考虑未来转固的折旧影响。公司三个募投项目建设进度符合预期，其中：“年产50万台专用打印机及相关产品生产基地建设项目”和“技术研发中心扩建项目”已正式投入使用；“金融设备研发、中试生产项目”投资进度为75%，预计2013年12月底完成。
4.公司投入技术研发费4,325.19万元，占营业收入的13.64%。公司持续加大发明专利的申请力度，报告期内获得专利授权68项（其中发明专利24项，含国际发明专利6项），新申请专利55项（其中发明专利41项，含国际发明专利21项）。此外，报告期内新承担省级以上科技项目6项。
5.经营现金流同比大幅下降，主要是费用和税收的增加（见图），从12年年报看现金流依然优秀，推测13年年报现金流继续保持。
6.分项业务来看，整机及系统集成产品实现营业收入2.42亿元，同比增长5.4%；关键基础零部件实现营业收入4785万元，同比下降7.91%；机械加工实现营业收入192万元，同比下降25.62%；租赁实现营业收入284万元，同比下降32.59%（见表）。
7.注意到国内业务总毛利率同比+5.87%，国外业务总毛利率同比-2.65%，这一点也再次说明了公司传统业务仍可保持稳健增长，而海外的ODM遭到了延期。
①.从国内看，上半年新签数家海外零售POS系统集成商、物流系统集成商ODM大客户，二季度末已开始批量供货；金融机具领域，公司已储备盖章机、自助填单机、票据ATM机芯、高速票据扫描仪等多款新产品，有望在三季度的银行集采招标中获得订单。新业务将在三季度开始贡献增量业绩。此外，各省新一代体彩投注终端机批量换代，已在国家体彩中心3月份完成选型后逐步启动，新北洋在其打印/扫描机芯市场占据近半份额，今、明两年将充分受益于13万台体彩投注终端机换代市场的爆发。
②.从全球范围来看，大型连锁零售商收银POS系统基本被IBM、WINCOR、NCR等几家巨头瓜分，估计其全球市占率合计达70%左右。新北洋已在其中有所突破，未来凭借产品性价比，以及相比欧美供应商更快的定制化响应速度，有望承接更多产品型号的ODM外包。同时，通过与全球巨头合作，公司已在海外树立品牌形象，有助加速拓展其它大客户，从而实现ODM业务的高增长。根据投资者交流平台公司的回答，此前因为ODM业务延期导致半年度业绩不如预期，现在海外的ODM订单已经开始出货，这也是下半年业绩释放的因素之一。
8.并购鞍山搏纵切入清分机市场，详见“新北洋收购搏纵科技解读网页链接” 一文，考虑搏纵9月开始并表。根据搏纵的利润承诺及其收入的季节性，预计2013年并表利润有望达到1500万元，贡献利润增速7%左右。新北洋并购鞍山搏纵用意有三：1、通过并购，迅速切入清分机这一市场（金融机具领域）；2、加强在纸币鉴伪方面的技术，为下一步拓展打基础；3、鞍山搏纵清分机已入围交通银行总行、中国银行总行、民生银行总行、兴业银行总行，上海银行总行、上海农村商业银行总行、江苏银行，新北洋完全可以利用其渠道资源加速发展其金融业务。
结论：结合公司的公告：1-9月份净利润增长将在10%-40%左右，我认为三季度可能会是公司全年业绩的拐点。公司下半年海外新ODM客户将开始实现批量销售，来自海外市场收入将会强劲复苏。国内市场方面，主营业务继续稳健增长，尽管标准化票据打印机和高铁售检票设备增长遭遇瓶颈，但在身份证卡复印机、嵌入式打印机、自助一体机等产品保持良好增长，公司深入挖掘金融市场机会，积极拓展金融市场业务，将打开收入上升的通道，公司直销行业采购开始加速推进，战略转型成效将在下半年体现。
拍脑袋估值：考虑搏纵并表，个人估计2013年EPS约为0.45元，给予新北洋25%的增速，推测2014、2015年EPS0.57、0.7元，目前股价对应PE约为24、19、15倍。
前文回顾：1.新北洋实地调研网页链接。 2.初步怀疑新北洋有隐藏利润为股权激励准备网页链接。 （此文目前看似多虑，三季度业绩或释放）。
ps.交流平台看见的，看来公司对于董事长今年30%增长的目标很有信心啊！
