每当市场信心崩溃的时候，每当内心价值观崩溃的时候，更需要静下来反问自己，企业的内在价值是否因市场或其他因素的变化而发生变化，市场给出的定价是否是高于内在价值的？企业的长期/永续经营逻辑是否发生了变化？如果不是，那么股价越跌代表其投资的价值越高。在极端情况下，即便是企业不再上市，它的内在价值难道就不存在了吗，你如果能以很低的价格成为他的股东，那这依然是一笔非常好的投资。

所以，在心中默念：价值投资。

PS.当然，要搞清楚长期价值确实不是一件容易的事，毕竟人们总是习惯路径依赖和惯性思维，把过去或现在的辉煌当做未来的永恒。工业革命和互联网革命中的好公司是完全不同的，对于中国来说也是如此，入世之后十多年，是中国经济发展加速的阶段，金融、周期、房产、消费、汽车等行业都是高速扩张/加杠杆的过程中，但这不意味着他们会持续下去，经济增速会切换，人口结构会切换。比如房地产行业，在经济高速发展期间一大批公司拔地而起，他们收入/市值/杠杆大幅膨胀，但未来人口减少、经济减速、需求锐减，他们还会重复过去的辉煌再次膨胀市值吗？不会了，行业的估值体系必然会出现崩塌，因为大多数地产公司已经没有了未来。其他很多行业也是如此，都会随着时代发生巨变，这里就不说了。毕竟，这个话题太大了（我在上周的直播中倒是谈了很久），不过，哪些行业是拥有未来的，哪些行业是拥有昨天的，其实已经非常清晰了（可以多看看日本的过去），这也是为什么我花那么多力气要去研究医药、看好殡葬、注意隐形冠军、关注差异化或必要消费品的原因，当然这也是为什么之前机构会抱团白马，比如给必要消费品如此高估值的原因（酱油、醋等），因为他们的未来的长期价值/永续经营能力是最为确定的（另外政策也会影响企业的未来价值，最典型就是电动车产业链，机构选择抱团也是对的）。