【港股新股申购建议】

这批就一个公司：泡泡玛特

热门公司千呼万唤始出来，业务简单地说就是玩具制造。但不同于一般的玩具公司，他可是抓住了最热门的赛道——盲盒，这是Z世代特别是女性的最爱。公司收入从2017年的1.58亿人民币快速增长至2019年的16.8亿人民币，年化复合增速为226.3%。净利润从2017年的156.9万增长至2019年的4.5亿，净利润大幅增长过百倍。公司的盈利能力也一路提升。毛利率从47.6%增长到64.8%，净利率也从1.0%增长到了26.8%。

此前新三板上市过，2017年公司刚上市的时候业绩非常差，2014年到2016年，泡泡玛特是一家针对潮流用户的零售杂货铺，产品包括化妆品、服装、玩具等等。由于缺乏独家IP和明确的商业模式，一直处于不断加速亏损状态，直到2017年公司第一次尝试是和日本的Sonny Angel合作的潮流玩具，一年贡献了泡泡玛特30%的销售额。从那以后，创始人发现了IP和女性消费者的价值（玩具此前的目标客户大都为男性，而泡泡玛特成功利用盲盒模式切入女性消费者）。接下来，泡泡玛特陆续收购和引入「Molly」、「Pucky」、「Labubu」等IP，公司迎来转机。此后业绩爆发，19年公司从新三板退市寻求更高估值。所以说啊，年轻女人的钱才是真的好赚。

所有的快消品（包括哪些网红线上品牌），想要快速增长的核心就是抓住“未来”——年轻人，谁抓住了年轻人的需求，谁就能够成功。反之，故步自封，不去搞下一代消费者喜爱的新品，即便再好的品牌也会不断流失客户（比如六个核桃）。但是，爆款消费品最怕就是不能把品牌沉淀下来，很容易只是短期的成功（很多网红店甚至三只松鼠都有危机），特别是潮流这个东西，来得快去得也快，就如同时尚一样，随时会发生变化，过去年轻人喜欢毛绒玩具，现在喜欢盲盒玩具，那未来是否会喜欢别的什么呢？爆款玩具很多，但长期能够沉淀下来成为经典的太少，乐高的路可不好复制。

发行市值435-530亿之间，2019年业绩对应PE 82-100倍，今年业绩预测翻倍，估值下降至40倍-50倍。退市时的估值和现在上市估值比，翻了20多倍。业绩好不好？好，估值贵不贵？贵。最大的风险来自于未来的不确定，IP会老化、年轻人喜好会改变、盲盒市场的收藏炒作风潮在过去，泡泡玛特是否能不断追随市场偏好的变化，犹未可知。不过，打新的话基本是安全的，不用担心破发，只是涨幅多少的问题。