转————五洲新春：间接供应特斯拉轴承。公司已经量产RV与谐波减速机用 角接触球轴承、圆锥滚子轴承、薄壁柔性轴承，客户包括南高齿、大族谐波、来福、国茂等，并且在7-8年前就已开发成功（但价格没有谈拢）。除此之外，公司在开发滚珠丝杠螺母+轴承单元，丝杠单元处于考察范围内。

【广发电新】五洲新春：国内轴承磨前产品龙头，卡准风电+电车+机器人下游空间广阔

#风电滚子持续国产替代+扩产符合预期： 风电滚子是风电轴承的滚动体，22年公司实现收入1.3亿元，占比约4%，yoy约120%+；单台4MW风机的全部滚子价值量约8万元（变桨/主轴/齿轮箱轴承滚子分别占比3/8、3/8、2/8）。公司凭借20年技术沉淀+价格优势持续国产替代，目前最大客户是德国蒂森克虏伯，终端客户是维斯塔斯；配套全球轴承第一品牌SKF；为远景能源风电轴承供应商新强联、烟台天成、瓦轴、洛轴等提供滚子配套。公司进一步扩充产能，提升主轴和齿轮箱轴承滚子、海上风电轴承滚子的销售占比，计划24年实现5.5亿产能。我们看好公司作为第三方风电滚子供应商的规模、成本、持续创新优势，再次强调今年预计装机70-80GW+陆风海风大型化趋势，期待公司风电滚子持续放量+产能提升修复毛利。

#间接供货特斯拉、新能源汽车零部件新品打开空间： 针对新能源汽车，公司已研发成功全系列轴承产品，是23年轴承产品的重要增长点。公司汽车零部件包括汽车安全气囊气体发生器部件，已于22Q4开启扩产；

新能源汽车驱动电机主轴，已取得实质性订单并将在23年交付；

新能源汽车动力驱动装置零部件，主要包括变速器、减速器的齿轮、齿坯、齿套的精锻件和机加件等。间接供货特斯拉。此外，公司已经在围绕新能源汽车热管理系统推出新产品，有望提升单车价值量。我们看好公司新品推出带来的价值量提升空间、进入特斯拉供应链+海外布局产能+并购FLT带来的欧美市场空间。

#机器人减速器轴承有望受益于人形机器人产业化： 23年5月17日特斯拉股东大会更新Optimus进展，马斯克维持乐观预期、看好人形机器人打开未来成长空间。公司于2022年上半年研发成功RV减速器轴承和谐波减速器柔性轴承等，已实现南高齿、来福谐波（国内龙二，年产能~20万台）等机器人减速器的配套供货，目前有两款产品通过客户试验，并正在配套客户同步开发中。机器人减速器轴承技术壁垒高，以谐波减速器轴承为例，难点包括实现柔性减速、套圈薄壁、高转速不变形、高要求热处理等。公司为国内轴承磨前产品龙头，我们看好公司在减速器轴承方面逐步扩充新客户，有望受益于人形机器人产业化带来的订单增加和估值提升

作者：竿子营
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来源：雪球
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