$软控股份(SZ002073)$ 看了多年财报，对公司存货远大于合同负债产生很大疑问。带着疑问找信息，发现公司近几年与投资者的交流基本没有，仅有的对存货的描述也基本是官话。存货远大于合同负债，个人理解：1、对应合同负债，公司要花更多的钱去备货，公司投入产出比失调，合同负债的质量要大打折扣；2、存货中8成以上是在产产品，这个很不理解，在产产品比合同负债还多，逻辑不对，不得不对存货产生怀疑，怀疑是否有一定比例的存货是滞销或者毁约的？虽然不能证明，但总感觉哪里不对，似乎有可能未来要计提损失的方式做财务处理，关键这类事情公司以前做过多次。

关于液体黄金，我是一点没看，也不感兴趣。因为公司投入这方面不多，目前也不是主业，而且客户就一个，就当这个业务没有。

观察公司主要看的是主营业务橡胶机械业务的海外发展，海外毛利比国内高，增速还可以。

暂时最大的疑问就是存货远大于合同负债，次要疑问是公司橡胶机械业务号称世界第一，但净利润率确实很一般，逻辑上说不通。按说一家世界第一，供不应求的业务，30多亿合同负债排队等实施，利润应该很可观才对。也许是临界点问题吧，加入观察，重点看主营业务的收入增速，其中重点是海外业务占比提升。