一、现阶段经济周期
经济增长是一个复杂的系统，在诸多因素与力量中，有三个方面事最为重要的，也就是：投资、消费和出口，这三个方面是拉动经济增长的三大主要因素，同时被经济学家形象地比喻为拉动国民经济的三驾马车。
那么，当前国内经济数据，这三驾马车现在是什么状况？
当前经济最大的问题是内需不振，经济活动全靠出口撑着。地产仍是主要拖累，当前政策组合拳不断在救房地产，也是为了解决内需。
一季度基建固定资产投资前高后低，规模以上企业营收和利润增速出现了一定的下滑，全A非金融非石油石化一季度累计盈利增速下行较快。所以，大盘指数从2月春节后的行情主要是靠估值的拉升。
另外，社会消费品零售总额，明显低于市场预期，甚至从去年四季度开始增速就一直回落，没有企稳趋势。
但好消息是，制造业PMI稳步增长，连续两个月位于扩张区间，工业增加值大幅超预期。
规模以上工业企业利润累计增速出现了一定的下滑，但连续2个统计区间保持正增长。
进出口数据超预期，出口不论是当月增速，还是剔除基数效应的两年复合增速，都有明显增长，反映国外经济依然火热，通胀高企，但时间美债利率很难进一步回落。
进口增速开始超预期反弹，是否能够反映内需复苏还需要进一步观察。
如今国内经济问题，也只能指望中央财政发力，央行宽松已经办法不多，之前降准降息的助力弊端显现，导致资金空转现象严重，而现如今换了个思路，既然马不喝水强按头没用，那么就不如把要宽松的钱直接给财政，让财政定向投下去，这样至少能保证钱可以从银行体系出来。
财政方面，地产债一季度发行还是偏慢，从1-4月份数据来看，专项债发行进度仅为18.5%，不及过往平均量40%。
4月政治局会议上提到，要加快专项债发行使用进度，确保债务高风险省份和市县能稳定发展，这说明部分省份不能再一味的躺平，后面地方债，尤其是专项债的发行，大概率会加速。
现在我们还是保持谨慎乐观的态度，用7成仓位应对，成长价值均配，耐心等待美元和美债选择方向。也等我们自己的经济回归。啥时候是业绩驱动行情了，风格上才会有持续性。
二、投资
在当前，我国的投资主要分为政府投资和企业投资两大类。
政府投资主要是指政府在基础设施建设、公共服务、环保等领域的投资。这些领域的投资可以带动相关行业和企业的发展，促进经济的增长。例如，政府投资在铁路建设、城市交通建设、环保设施建设等方面，可以带动钢铁、水泥、建材等相关行业的发展，促进经济的增长。
企业投资则是指企业在生产、研发等领域的投资。企业的投资可以带动相关行业的发展，增加就业机会，提高经济效益。例如，汽车制造企业的投资可以带动零部件制造企业的发展，提高整个汽车产业的效益，增强国家的经济实力。
1、固定资产投资趋势
固定资产投资是注入经济稳定运行的“强引擎”，是拉动经济增长的重要因素，可以带动经济产出的增加，提高国家的生产力。
2024年1—4月份，全国固定资产投资143401亿元，同比增长4.2%，，增速比1—3月份回落0.3个百分点。
其中，民间固定资产投资73913亿元，同比增长0.3%。从环比看，4月份固定资产投资下降0.03%。
今年以来,固定资产投资增长趋势前高后低，排除2月份春节因素影响，说明财政不怎么给力，主要是年初以来特别国债发行窗口推后，地方债持续“观望”，导致了财政节奏不及预期。
稍微有点经济学知识的都知道，在经济不好的时候，消费拉不动，出口自己说了又不算，就必须启动投资，只有这架马车是自己能够掌控的。
要么居民花钱，要么企业花钱，要么政府花钱，现在显然让居民和企业花钱是指望不上了，也没钱可花，那么就必须政府来补上这块需求，先带动企业提升花钱欲望，进而带动居民收入预期的提升。
5月份财政部公布了2024年一般国债、超长期特别国债发行的有关安排。今年中央预算内投资共安排7000亿元，专项债规模3.9万亿，还有3000亿保障性住房再贷款。后面就看地方政府使用效果了，希望增发国债等政府投资的重要带动和放大作用，积极扩大有效益的投资。
制造业方面
1—4月份，制造业投资同比增长9.7%，增速比全部投资高5.5个百分点。
制造业民间投资增长较快，1—4月份，制造业民间投资增长11.9%。
（1）制造业PMI
4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势，企业信心稳步回升，均指向工业经济持续回升在政策扶持下形成有力支撑。
由于PMI是一个环比指标，连续两个月在荣枯线以上。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，表明制造业市场需求保持恢复，制造业企业生产活动继续加快。
（2）工业增加值
工业增加值增长速度:即工业增长速度，是用来反映一定时期工业生产物量增减变动程度的指标。利用该指标，可以判断短期工业经济的运行走势和经济的景气程度，也是制定和调整经济政策、实施宏观调控的重要参考和依据。
4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。
1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。
工业增加值越来越快了，大幅超预期，今年制造业确实很好，出口很强劲。
41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。
目前，新能源汽车产销和出口同比继续保持快速增长，汽车行业以旧换新等有关政策仍在深入实施，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增。
（3）企业营收和利润
1—3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%，增速出现较大下滑，但还保持正增长。
实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，营业收入利润率为4.86%，同比提高0.09个百分点。规模以上工业企业利润累计增速出现了一定的下滑，但连续2个统计区间保持正增长。
自2022年7月起至今，工业企业利润负增长阶段长达14个月，工业企业利润的持续负增长抑制了企业扩张积极性，而根源或在于生产缓慢复苏的同时工业需求偏弱，库存累加，工业品价格下跌挤压了企业利润。
如今随着需求回升，进入主动去库存尾声，工业企业利润正在边际改善。
目前工业企业利润仍保持正增长，原油、煤炭、有色金属等上游价格回升为上游利润提供了一定支撑，但同时作为成本项，也压制了中下游的利润率。
企业盈利能否再度回升，取决于下游需求能否明确改善，从而带动涨价继续向下传导，打开中下游盈利空间。
（4）A股上市公司业绩
营收方面：2024Q1全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入同比增速，较2023Q4营业收入同比增速分别下降1.31%、1.18%、2.52%。
A股营收增速呈现出下滑的趋势，并且位于底部区间，营收增速拖累盈利，说明了需求端仍较弱，有效需求仍然不足，企业经营压力较大。
归母净利润盈利方面：2024年一季度A股业绩增速较2023年全年和Q4均回落。由于2024年一季度石油和金融行业业绩表现较好，剔除二者后，全A非金融非石油石化2024Q1累计盈利增速下行较快。
从2023年三季度时整体全A盈利增速触底回升，意味着二季度就是业绩底，但是当前盈利增速又开始向下，市场盈利底是否确认还是需要进一步观察。
净资产收益率（ROE）方面：A股盈利能力有所减弱，ROE(TTM)小幅下降。
一季度全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化的ROE(TTM)，较2023Q4分别下降0.45、0.41、0.41个百分点。
A股盈利能力整体呈现下行趋势的原因，一是由于消费的复苏不及预期，房地产相关消费持续低迷，需求整体偏弱；二是政府财政支出增速偏慢；三是市场竞争较为剧烈。
3、基建投资
基建投资维持韧性，但增长动力有所减弱。
1—4月份，基础设施投资同比增长6.0%，增速比全部投资高1.8个百分点，拉动全部投资增长1.3个百分点。
铁路仍作为基建投资增长的主要驱动力，虽高于整体投资增速,但是投资边际走缓，从2023年4月开始,基础设施建设投资增速呈现逐月下滑的态势。
受万亿国债托底的水利管理、环保投资增长扩张，而与专项债关联较高的公共设施投资增速回落。
这表明了专项债发行进度过慢对基建投资的拖累已有所体现，现在最重要的还是要把政府投资的力度显著加强、把宏观政策逆周期调节的力度显著加强。
4、房地产
4月份房地产降速减缓，整体来看，供给端持续下降，销售端量价依旧低迷，居民购房意愿未见明显提升。
开发、施工、新建面积、新建销售额均大幅降低，待售库存持续扩大，整个市场可以用惨不忍睹形容。
房地产开发投资方面：1-4月份，房地产开发投资下降9.8%，继续创出新低。
1—4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。
房屋施工及竣工方面：1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。
1—4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%。
4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。
房企销售业绩方面：中指研究院数据显示，百强房企1-4月销售总额为12464.4亿元，同比下降但降幅较上月有所收窄。
房企间的业绩差距逐渐拉大，百强房企销售业绩整体不佳，与主要城市的房地产市场供求低迷有关。
房地产现在可以说是千疮百孔，问题越来越多，房地产原来的购买力，都是加杠杆得到的，现在经济预期前景不好，大家不愿意加杠杆，也加不动了，于是瞬间购买力和需求就脱节了。
现在全国取消限购基本已成定局，又传言，政府3000亿再贷款下场收购商品房用作保障房，通过一系列组合拳的操作，强烈表达了高层对房地产的态度，显然是要保产业，化解开发商债务风险，而并非保房价，齐心协力避免市场硬着陆是大概率事件。
从四月底的政治局会议的表态来看，地产行业政策近期迎来重要基调变化的推进，行业大概率被托底了，各大地产公司也能平安上岸，经济各项指标和固定资产投资，下滑应该能被稳住。
但房价会不会反弹，还真不好说，在没有扭转大家未来收入预期之前，一切都不会改变。
三、消费
消费是筑牢经济稳定运行的“压舱石”，消费可以促进经济的活力和活跃度，拉动国民经济的增长。
在当前，我国的消费主要分为个人消费和政府消费两大类。
1、就业人员年平均工资
2023年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为120698元，比上年增加6669元，名义增长5.8%。
国有企业员工工资增速有所回落，但绝对值增加，说白了就是公务员的工资待遇增长没有以前多了，甚至很多单位还要归还前几年的福利。
2023年，全国城镇私营单位就业人员年平均工资为68340元，比上年增加3103元，名义增长4.8%。
民营企业员工工资增速和绝对值双双增长，怎么看都有点不可思议，看看就行了，反正都是平均工资。
2、居民可支配收入
收入是消费的前提。
居民可支配收入是指居民可用于最终消费支出和储蓄的总和，即居民可用于自由支配的收入，既包括现金收入，也包括实物收入。按照收入的来源，可支配收入 = 工资性收入 + 经营净收入 + 财产净收入 + 转移净收入。
居民可支配收入与居民平均工资计算方法不同，但简单来说就是：可支配收入 = 工资-（税金、社会保险费和其他强制性支出）。
2023年，全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长6.1%。
2024年一季度，全国居民人均可支配收入11539元，比上年同期名义增长6.2%，扣除价格因素，实际增长6.2%。
分城乡看，城镇居民人均可支配收入15150元，增长5.3%；农村居民人均可支配收入6596元，增长7.6%。
这部分也是随便看看就行了，反正在统计上，老百姓收入是只增不减的，因为都被平均了嘛。至于你自己收入到底是多了还是少了，自己心里最清楚！
3、社会消费品零售总额方面
上面说居民平均工资、可支配收入都在大幅增加，按理说老百姓都不是傻子，如果手里头有钱了，谁不喜欢花钱置办家当，比学赶超。
但是“社会消费品零售总额”它是一面照妖镜，你是真的钱包鼓了，还是纯粹打肿脸充胖子，一看就知道了。
4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，环比增长0.03%，明显低于市场预期，甚至从去年四季度开始增速就一直回落，没有企稳趋势。
1-4月份，社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%。
按消费类型分，4月份，商品零售31784亿元，同比增长2.0%；餐饮收入3915亿元，增长4.4%。
必需品消费稳健增长，商品消费下滑速度较快。在居民收入增速偏低的情况下，居民消费模式有所转变，商品消费增速持续低于餐饮收入。
今年以来，居民消费特征呈现必需品消费上行，居民减少非必要支出。政策天天在刺激消费，但结果却事与愿违。规模以上单位餐饮收入增长为零，更多的是小规模餐饮的增长。
前几年汽车消费的高基数对整体消费的影响还在持续，今年汽车消费下降了5.6%。如果扣除汽车消费，4月份整体社会零售总额增长3.2%，提高了0.9个百分点。
北大的张维迎说是本末倒置，因为，消费并不是刺激出来的，从来没有哪一个经济体，要依靠老百姓花光手中的钞票，经济才能发展。
从长期来看，消费是不需要刺激的，只要老百姓包里有了钱且觉得未来收入稳定可期，自然而然就会产生消费冲动和消费需求，这是人性使然。
正常的消费经济，其首要动能是来源于出口和投资的收益，否则是不可持续的。在房地产失速的当下，刺激消费对于经济增长属于阶段性措施，短期有效但无法长期持续。
4、城镇调查失业率
消费是就业和收入的函数。
1-4月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.2个百分点。
4月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月和上年同月均下降0.2个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.0%。
四、出口
出口是拉动经济增长的重要因素。出口可以扩大国际市场份额，提高国家的国际竞争力，增加国家的外汇收入。在当前，我国的出口主要分为传统出口和高新技术出口两大类。
4月份，货物进出口总额36389亿元，同比增长8.0%。其中，出口20762亿元，增长5.1%；进口15627亿元，增长12.2%。进出口相抵，贸易顺差5135亿元。
1-4月份，货物进出口总额138053亿元，增长5.7%。其中，出口78113亿元，增长4.9%；进口59940亿元，增长6.8%。
进出口数据是超预期的，出口不论是当月增速，还是剔除基数效应的两年复合增速，都有明显增长。
进口增速开始超预期反弹，是否能够反映内需复苏还需要进一步观察。
出口是向外部市场出售产品或者服务，而这个外部市场相对于自身经济体而言，其市场规模均数倍于自身的市场规模，只要出售的产品或服务具有优势而且与外部市场能和谐共处，理论上就可以长期源源不断的从外面赚钱回来，用以提升自己的生产生活水平，维持经济活力。
五、大类资产配置
面对未来，每个人根本就是无知的，即使再准确的预测算卦，也无法穷尽影响投资者心理的所有变量，而资产配置则是唯一确定性的进可攻、退可守的方法论！
通过资产配置的方式，首先建立一个投资组合，让组合中的资产产生对冲关系，在不同的经济周期中，都互为保护，帮助我们平抑波动。其次，就是尽量找到适合某一种资产投资的经济周期，然后在一个对我们有利的环境下，做好布局后变得佛系。
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我的股债组合均衡配置（75:25）具有较大的安全边际，有25%的固收，可以持续做平衡补仓，做好了资金分配管理，不管是价值的风，还是成长的风，耐心等风来。
指数型：75.97%
债券型+现金：24.03%
我们每个人都应该做个佛系投资者，配置好你的现金、债券、股票等资产，然后不猜测，不预判，跟随市场波动，享受资产长期上涨，这才是投资的根本之道。
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