市 场 风 格 轮 动
这2年，A股市场轮动震荡，投资者损失惨重，作者拿了10年相关指数数据，做了一个简单的分析，鉴于文字不容易说清楚，就做了一张图供大家参考。
时间从2012年8月31号开始，由于本穷没有Wind之类的工具，就从指数网站下载了相关数据，其中一个数据最早的数据是12年的，也不想费太大精力去找更早的数据，感觉10年数据能说明问题，就这么着了。
图中三根曲线，绿线是中证800的涨幅曲线，为了画图好看一点，就把涨幅除了3，大概走势看得清楚就行；蓝线为国证成长/国证价值指数的比值，红线为沪深300/国证2000的比值，用沪深300代表大盘，用国证2000代表小盘，至于真正热点的微盘我就放过了，不改变需要说明的问题本质。
这十年中，发生了2次牛市，高点分别产生在2015年和2021年年初；在成长/价值股轮动过程中，价值强势占据很长时间，第一个阶段是从12年持续到18年底，第二阶段从从21年到现在，成长股是从19年初到21年年中，最近1个月成长股又处于强势地位，不知道这只是趋势过程中的一个小反弹还是底部反转？
大盘和小盘的轮动有3次反转，第一阶段从12年到14年，大盘股弱势；第二阶段大盘非常强势，很短的时间快速拉升，时间节点是14年4季度到15年1季度；第三阶段从15年持续到21年年初，大盘强势周期长；第四阶段从21年年初持续到现在。
可以看得出，大小盘和成长价值股的轮动和整个市场有一定的相关性，市场强势的时候，大盘成长股占据优势，市场弱势的时候，价值股和小盘股占据优势；目前阶段，大盘明显弱势，小盘股尤其是微盘股优势明显，趋势线离历史底部越来越近；成长价值趋势最近有所反弹，至于未来什么走势，我不是非常确定。
分析结论：整个A股市场，大小盘、成长价值不停地轮动，一旦形成趋势，持续周期不短，但是又很难预测什么时候反弹什么时候反转，投资难度非常大。
风 格 轮 动 对 基 金 组 合 配 置 的 影 响
下文讨论不涉及股债配置、大类多资产、全球资产配置，只聚焦对A股权益基金组合的配置思路和要素。
1，从中长期的角度考虑问题，如1年、3年、5年，从整个市场看，从成长/价值、大盘/小盘2个维度来考虑组合配置，这样就会形成大盘成长、大盘价值、小盘成长和小盘价值4个象限空间，用这4类基金大类配置基金组合，形成均衡基金组合配置。
2，根据投资组合原理，假设所有标的长期看是向上的正收益，并相关性较低，结果就是波动率降低，从而提高组合收益，用户体验较好，而这4大类基金组合正好符合这个原则；从近十年A股风格轮动的运行状况看，用这4个象限来配置组合，相关性低，同时配合资产再平衡，再平衡可以选择定期或者根据收益状态进行操作，运行效果不会太差，可操作性会比较强。
3，每一类的基金可以选择被动指数基金、策略指数基金和主动基金都行，但是前提你能很好地确定他们的投资风格，能选指数基金尽量用指数基金，主动基金优先级最低，当然你很有把握，对基金和基金经理很熟悉，主动基金也行，如果你运气好、人品好的话，主动基金的超额收益会很好，这是目前阶段A股对散户的福利，再过几年，市场有效性提高后，主动基金有超额收益就很难了；每一类基金可选多只基金做成子组合，以减少对基金经理的依赖程度，这就是所谓的“主动基金指数化投资”的说法来由。
4，不要过于对微观轮动的聚焦，比如不要配置行业基金，没有人能长期做好行业轮动，有例外那是因为时间不够长，天天在评估行业轮动的，你尽量避开，看看就好。
5，最近很多人在说“哑铃策略”，用”大盘价值“和”小盘成长“是以上四象限策略的典型配置，其实也是这个风格轮动的实践体验，它只是用了2个相关性特别低的象限，22年和23年，效果非常好，我相信未来长期看，也会不错的。
6，不要去追网红基金或者去刻意挖黑马基金，你买到并重仓的概率非常低，甚至可以说是零，即使你遇到了，开始阶段你也只是象征性的买一点，投资者甚至基金经理自己内心中也无法预测自己投资标的未来，如果真的有确定性，那你不就成了中国首富甚至世界首富，可能嘛？对于主动基金而言，基金经理也是人，即使他再强，他也只能聚焦一定数目的股票，而且是一定风格的股票，无法长时间地穿越牛熊，无法胜任每一种市场风格；对指数而言，指数编制规则基本上都是固定的，因此指数基金基本上也是一种风格，总之，没有那只基金能带你穿越牛熊。
7，有人说投顾能帮助我们解决”基金赚钱基民不赚钱“的困境，你把本文第6条中的基金改成”投顾“，你就会明白我对投顾的态度了，大家有兴趣可以看这篇关于投顾的文章：头部公募基金产品经理：基金投顾是东施效颦。
8，不要追求极致收益，你不可能赚到市场每一分钱，因此去追明星基金、黑马基金和市场热点，是没有任何意义的，赚自己认知的钱，能力圈外的就算了，也累。
$沪深300(SH000300)$ $国证2000(SZ399303)$ $上证指数(SH000001)$
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