#基金笔记# 写长文有点累，但是还是要写，主要是为了自己，做投资过程中，对潜在标的要彻底了解，只是看看资料没有用，记不住，就强迫自己写文章记录下来，供自己分析用，最终目的是为了投资决策。
今天选择易方达张清华的易方达安心回馈混合基金，主要原因是由于资产配置的需要，家庭现金需要打理，毕竟不能将所有的资金投入高风险的股票和基金，由于不满意普通的理财和现金管理产品，决定自己做个稳健收益组合，类似现在流行的说法是“固收+”理财组合，目标是绝对收益，希望超过银行理财收益率，年化5%以上，低波动率，组合成分配置思路整理的也差不多，主要由债券、平衡稳健基金、对冲基金、现金产品等等组成，现在就在选潜在标的。
关于张清华，我就不多介绍，网络上到处都是他的资料，一句话：就是债券大佬，易方达副总级别的人物；安心回馈混合基金是他管理时间最长的基金之一，但是该基金也配置一位基金经理林森作为张清华的助手，张清华管理的基金实在太多了，正如他在一篇访谈中所说的，他一直依赖于团队进行工作，易方达应该有很好的团队，看看张坤、肖楠就知道所言极是。
易方达安心回馈混合是个混合型基金，按照晨星网的分类是保守混合型基金，债券配置大于50%以上，一看就是一只股债平衡基金，比较基准是：沪深300指数收益率×25%+中债新综合指数收益率×70%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)×5%。
看任何基金当然首先看收益业绩，回报是硬道理，说再多也没有用，下图是他的5年回报曲线，因为张清华管理该基金5年了，我们就看5年收益；2020年收益21.79%（截止2020年9月11号），5年累计收益114.56%（截止2020年9月11号），相比另外一只著名的股债平衡基金 $广发稳健增长混合(F270002)$ 的93.82%高出不少，同期沪深300收益38.24%，大幅度跑赢沪深300，阿尔法收益不小；晨星网3年评级为5星，三个月最差回报-6.43%，6个月最差回报-7.42%，近一年的波动率为1.29%，近一年的最大回撤9.44%，这个回撤只比债券、量化对冲基金大一点，比其他股票、混合基金不知道低多少，安心回馈的稳定性非常好，可以有效降低组合的波动率，非常适合作为稳健收益组合的配置之一；看5年收益曲线，发现曲线非常平稳，大起大落的情况几乎没有。
该基金的期末净资产13.78亿元，比上季度减少-6.27%，期末份额7.12亿份，比上季度减少13.6%，规模不大，和张清华其他基金相比规模小很多，据说该基金主要面向机构用户的，对外营销很少；我们来看看机构持有数据，期末机构持有占比64%，上季度为85.98%，去年好多时间都是90%以上，基金成立的时候99.47%，果真如此；也许这只基金就是为机构固收+资产组合做配置用的。
股债平衡基金最重要的是股债配置数据，期末股票占比39.97%，债券占比92.82%，债券加了杠杆，这是债券基金的通用做法，放大债券的收益率，多数情况下张清华都会做债券杠杆的；股票占比长期保持40%上下，净值的增长会改变股债比例，张总应该是做了股债动态再平衡，否则无法长期保证40%股票仓位不动，基本没有择时一说，也就是调仓换股，利用股债平衡进行被动择时。
期末半年换手率79.17%，比偏股基金少非常多，但是自身比倒是提高不少，以前的换手率都是40%这个级别，换手率还是比较低，偏股基金100%以下就是非常低的，大部分半年的换手率基本都是200%以上的。
先看债券配置配置，整个债券仓位是92.82%，其中企业债券最多，占比48.51%，其次是中期票据，占比30.08%，两者加起来将近80%，国债很少，将近7%的可转债。
股票仓位39.97%，其中十大持仓比重为27.76%，占据股票将近70%的仓位，集中度比较高，操作风格类似偏股基金；十大持仓风格比较均匀，不偏重某个行业，消费、科技都用，医药股没有配置；股票主要采取“自下而上”的投资策略，精选个股。
加仓：隆基股份、星宇股份、蓝思科技、大华股份等，新增鹏鼎控股、爱科迪为十大持仓；减仓：宇通股份、万科A、格力电器、正泰科技等，海螺水泥、星网锐捷退出十大成分股；新增了科技股配置，科技股配置越来越大了。
总之，易方达安心回馈混合基金以较低的风险，换取较高的收益，长期跑赢沪深300，是稳健收益的典范。
基金管理人中报观点节选：
宏观基本面方面，国内经济或将继续稳步上修，在疫情不会超预期恶化的情况下，经济再度大幅恶化的风险有限。货币政策方面，政策发力点或仍将围绕如何更加切实有效地支撑实体经济展开。虽然二季度末央行有意引导资金利率水平上移，以打击监管套利，避免资金空转。但宽信用基调下，整体流动性水平仍需维持充裕状态，且财政政策的投入也需要相对宽松的货币政策的环境支持。在保就业的底线思维下，居民收入水平向下波动的风险有限，消费增速仍有较充足的修复空间。海外经济体各项经济数据已现修复拐点，国际贸易链有望进一步恢复常态，国内货物资本项顺差大概率恢复对经济增长的正向贡献。
展望下半年，权益市场与债券市场都呈现结构性机会。流动性充裕环境下仍利于权益市场的估值修复，经济慢复苏有望支撑盈利底企稳。债市方面，由于利率水平前期上行较多，具备一定的安全边际。当前货币政策收紧的可能性较小，收益率可能以震荡行情为主。本基金仍将适度保留相对稳定的权益仓位，自下而上精选个股，始终做好风险控制。债券部分维持信用债杠杆的票息策略。
$易方达安心回馈混合(F001182)$
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