$五谷磨房(01837)$ 对于我来说，是买得快手亦抄得五谷磨房，看似风马牛不相及，一个是连续巨额亏损的绚烂赛道，另一个是朴实无华甚至带着点土味儿的快消品。究其根本，在于本人近十年来的成功经验无不是依赖于“风险收益的极大不对称性”。
五谷磨房目前交易于1倍左右PB，14倍PE，3%股息率，下跌空间不大，即使A股亏成狗的同业南方黑芝麻都给了1倍PE的估值。公司公开去年初公开可见的战略就是加速线上发展，砍掉线下低效直营店，专注于打造大黑罐大单品，事后看2021年报效果喜人。不同于A股的南方黑芝麻，公司坚持直营和自建产能，是在做长期正确的事情，南沙工厂早已为产能天花板打开上限，后续capex预计1亿元左右，对现金流几无压力，而旗舰产品大黑罐带着黑芝麻丸正以势如破竹之势在各大电商平台连创佳绩。随着移动互联网时代达到高潮，线下实体商超专柜的流量持续衰竭，而公司去年就做到了加速关闭低效专柜的同时保持线下营收不跌；同时专注爆品加码线上 ，也是非常契合大黑罐这种对品控要求高、标准化程度高、自动化替代人力现磨的单品，我认为今年将会见到毛利率、净利率继续大幅提升，股利支付率维持高位，股东回报拉满。
如果顺利的话我们能在五谷磨房身上赚到两部分钱：1.增收和提效之下，净利润的绝对值和净利润率继续大幅提高，即EPS增长的钱，在股利支付率不变或提高的情况下，股东能获得确定性的回报；2.市场在第二份拐点财报之后增强对公司的信心，给予更高的估值倍数，也就是估值的钱。根据历史经验，10倍股中有一半以上是消费股，而想要在消费股身上获取10倍、100倍回报，必然是要买的足够便宜，并且能够向市场持续证明自己的公司，总会获得慷慨的估值倍数，对持股盈利贡献占到一半。
下跌空间有限，而上涨空间极大，目前流动性、关注度、基本面也都在肉眼可见的改善，不至于像很多烟蒂股那样守寡，我认为当前时点是非常符合我严苛的开仓标准的，所以就先买了200万股底仓，后续见到H1 result会继续考虑加仓，祝我们一切顺利！