可威、伊可新，儿科用药的思考

最近雪球很多人开始讨论放开三胎的问题。

三胎放开看来只是时间问题。

之前讨论过新生儿出生数不会太影响伊可新的市场份额，因为渗透率本身并不高，能把眼前的市场稳扎稳打拿下来，就已经有很大的提升空间。

华特一季度业绩同比大增115%，在我看来还是产能赋值，跟其他因素影响不大，只要产能上去了，巩固龙头地位即会大涨，唯一的遗憾就是2018年停机事件时没有坚定买入。

幸而去年下跌多，给了再次进场的机会。剩下的，就等全年业绩翻翻。

这样的业绩增长当然不完全是产能和销售人员的努力，还有互联网医疗发展的重要助力。

疫情给医疗行业带来的最大影响可能还是体现在互联网医疗上，网上销售OTC以后可能今后真的会成为主流。对otc的影响更直接，也会来得更快。对伊可新来说，互联网医疗可以销售置顶，让畅销的品种更加畅销，只要保持良好的合作关系，网上销售肯定会有很大的进步。

另外，伊可新要想保持长久的竞争优势，尤其离不开院内市场。理由不是院内市场可以有多少销量，而是医生一句推荐，可以顶过广告的宣传。我走访了不少药房，多数店员不会推荐伊可新，因为分成肯定没有其他小品种高，但多数店员承认，医生主要还是会推荐伊可新。

说到可威，去年销量下滑可以说是疫情的直接影响。但不得不说，现在疫情已经很大缓解，除了重要场合，口罩佩戴并不是很高，特别是在二三四线城市。

但流感的阳性数还是极少，难道流感就真的一夜之间消失了？

当然不是，我认为疫情防控不是把流感消灭了，只是把流感患病人数的真实值反映出来了。

疫情发生后，儿童发烧都要检测核酸或者查血，不仅要排除新冠，也要准确查出来导致发热的准确原因。如果是流感，则用奥司他韦，不是流感则会开一些其他的退热抗感的药品。

但在疫情前并不是这样的。

疫情前，发热医生可以凭经验断定是不是流感，有一定的自由裁量的空间。因此，如果中间销售运作一下，可威又是可治疗可预防，所以医生开出可威处方的压力就会小很多。处方开出，就可以作为流感病历上报，增加样本医院的阳性数。

现在已经弄不清究竟是先有处方多进而导致流感上报数更多，还是流感阳性数确实多了导致可威处方数增多，反正最终成就了东阳光药2019年60亿的业绩神话。

换句话说，我认为2019年60亿售额给了管理层错觉，认为只要医院处方端口稳定，流感上报数就会稳定，进而销售额就会稳定。

但是，疫情出现，发热必检，这事儿就不太容易了。这样的趋势还可能会长期持续。

当然，这听起来有点阴谋论。

不过从伊可新和可威的市场开拓历史来看，预防和治疗两种功效中，预防更加重要。

伊可新预防佝偻病，可威则预防流感，如果可威要回到业绩神话，我认为院外市场是关键。作为东阳光药整体来说，胰岛素等慢病用药必须发展起来，对冲流感这类不稳定性因素，销售的核心人物要转变策略，更多倾斜到慢病市场，不能再这样有批文无市场了。

治理结构同样关键。

山大华特已经两个涨停了，除了业绩之外，还有增持，改名，下步甚至有可能会剥离环保、教育等非主业（当然目前不太可能，因为这两个模块虽然没有伊可新等医药賺钱，但还在稳定产生利润），背后就是公司治理结构的改善，给了资本市场更多的想象，也在逐渐改变偏见。

东阳光药的治理结构还是让人头疼，特别是关联交易，看着就烦。

山大华特以前管理层不作为的时候，也还能租房子给大股东，从大股东手上賺钱。而东阳光药大到厂房机械，小到包装纸箱，近到酒店娱乐，远到出门开会，深东实竟然都有产业，有时候真是不服不行。

当然，东阳光药产品线的丰富，潜力很大，眼前困兽之斗不改英雄本色，就凭这点，还是愿意用时间换空间，静待花开！

$山大华特(SZ000915)$ $东阳光药(01558)$