3月下旬，在一次环保界的会议上，听一位福建老板说起，在当地，新兴铸管的球墨铸铁管已经卖断货了。
补充一下背景知识：球墨铸铁管这种材料，相对于灰铁来说，是有性能优势的。过去大量用在供水管道上，但这些年，供水管道用的差不多了，所以前几年新兴铸管在走下坡路。这一两年，在污水管道上也开始使用球磨铸铁管，相当于增加了使用范围。所以，供不应求这种事，从行业上看，是有可能的。
因此，那位福建老板的话，引起了我的兴趣。不过直到今晚，才真正看了下新兴铸管的年报。
1）ROE、毛利率、净利率这些数字，在2017年都有好转，且2018Q1延续了这一趋势。当然，绝对数还是比较低的，不算靓丽。
2）问题在于主营业务收入是在下降的，这就需要研究一番了。
查了一下2017年年报，
这就难怪了，配送、分销、副产品、其他，这几项都在削减，而钢铁、铸管是在增加的！
3）2017年的收入、成本、毛利率情况：
由于配送、分销、副产品、其他，这四项的毛利率其实很低，所以这四项的收入下降（公司说明的原因是合并报表范围发生变化），当然对提高毛利率有好处。而作为真正主营业务的钢铁、铸管，其收入是在上升的，而且这两项的毛利率相对较高，所以体现在2017年的年报里，就是收入下降，而利润率和利润上升。
关键是未来如何？钢铁、铸管这两大主项，是否能够量价齐升？
4）先谈谈价：
2016年钢铁和铸管的收入、成本、毛利率情况
结合2016、2017年的数据来看，钢铁产品的毛利率是在提升的，这可能受大环境的影响，要知道大部分钢铁上市公司受益于供给侧改革和环保控产能，毛利率都在提升。所以这一块，更多地应当看成是周期现象，能否持续，很难讲。无论如何，生产钢铁，不应该算作新兴铸管的核心竞争力。所以，就算钢铁继续涨价，也不是它的核心竞争力带来的竞争优势。
而铸管产品的毛利率是在下降的！！
这就和福建老板说的卖断货有些冲突了。5月上旬，另一次水务环保会议上，看到国际公司圣戈班做的presentation，他们也是卖球墨铸铁的，看来竞争是不可少的。从铸管产品的毛利率下降来看，如果新兴铸管的核心竞争力在铸管，这可不算好事！
5）再来说说量：
2017年度，公司完成钢材的产量为482.10万吨，铸管及铸件完成产量214.31万吨，完成钢格板产量6.74万吨。2017年度，营业收入是41,266,372,331.97元，营业成本是大约368亿元。
看看年报里说的2018年计划：
公司2018年生产经营总体目标为：实现营业收入500亿元，营业成本对应控制在453.52亿元。主要产品产量：铸管260万吨，钢材452万吨，铸件10万吨，钢管及管坯12.3万吨，钢格板10万吨。
从经营目标看，2018年计划中的营业利润和2017年相当，没什么变化！
6）能做到量价齐升吗？
从产品来看，钢材产量下降，铸管、铸件的产量上升，而2017年显示的情况是钢材的毛利率在上升、铸管的毛利率在下降，暂时看不到2018年会有什么变化。
当然，如果福建老板说的球墨铸铁管卖断货发生在2018年初，那确实铸管的毛利率变化在2017年年报里是显示不出来的。而2018Q1显示的情况是这样的
但是，18Q1的主营业务收入也是下降的
所以，很有可能是低毛利产品的营收下降，导致的毛利跳升。如果是这样，那就意义不大。
想要量价齐升，我们已经看到钢铁产品的量略缩减，铸管铸件产品的量有所增加，所以我们需要看铸管、铸件产品的毛利润率是否提升。这是关键！请行里接触一线的朋友提示！
7）我从网上找的资料看，并不乐观
去年6月就出现铸管卖断货（未必是球磨铸铁管），然而，2017年新兴铸管的铸管产品毛利率是下降的！
综上，虽然新兴铸管出现低利润产品比例下降、高利润产品比例上升，从而在营收下降的情况下利润增加、利润率增加；但由于其主打产品仍分两类，2017年利润率上升的钢铁产品在2018年产量下降，2017年利润率下降的铸管产品在2017年产量上升，从新兴铸管自己的2018年经营计划看，毛利润与2017年差不多持平。所以不会出现爆发式业绩增长！
福建老板酒桌上的话，提示我思考新兴铸管，但结果并不乐观。不能因此买入
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来源：雪球
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