富凯摘要：2022年海南免税销售额计划超过1000亿元，离岛免税销售同比增速需达到98%以上，这一切主要看中国中免的表现。
作者|股伯通
一阳改三观。
4月12日，中国中免收盘前一小时强势封板，王府井随后也封住涨停，由此引发市场对免税板块的热烈追捧。
东吴证券也是其中之一。
4月14日午后，东吴证券发布研报《高筑墙广积粮卡位关键流量归口，后疫情时代的免税霸主》，指出疫后复苏是中免未来3年主线投资机会，将其上调至“买入”评级。
在有些投资者眼里，东吴证券此举可能不够冷静。“跌成鬼的时候不见你叫，现在反弹一两天就不得了？”“谢谢提醒，反弹基本结束，可以跑了。”
4800亿灰飞烟灭
4月11日早盘，中国中免盘中创下153.59元/股的新低，回到2020年7月初的水平，此时距离去年2月18日的历史高点403.78元/股，市值蒸发超过60%，达到4800亿元之巨。
中国中免2009年10月15日登陆上交所，当时是中国国旅股份有限公司，主营业务是旅行社。直到2016年，其主业还是旅游服务，当年旅游板块收入126.6亿元，免税店业务收入已达93.8亿元，并在2017年超过旅游服务。
2019年，中国中免将旅游服务业务剥离出去，交给母公司中旅集团，专注做免税店业务。2020年，公司总收入526亿元，其中免税店收入520.7亿元，占比99%。
千亿基金经理刘彦春近年来一直看好中国中免。从2019年第三季度建仓1000万股以来，仅在2020年第二季度少量减持过80万股，之后便是一路加仓，到去年第三季度，其持仓量已经增加到2000万股。
这与中国中免的股价走势形成了鲜明对比，或许对其业绩形成了一定的拖累。
通联数据信息显示，今年一季度，“千亿顶流”张坤管理的易方达优质企业三年持有、易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达亚洲精选净值平均下跌超过15%。2021年末管理规模仅次于张坤的刘彦春，管理的基金也未能实现正收益，其管理的景顺长城集英成长两年定开、景顺长城绩优成长等基金，一季度净值下跌超过18%。
重大利好今年或贡献有限
2019年对于中国中免及其母公司中国旅游集团都是一个重要年份，在中国中免剥离旅游业务的同时，中国旅游集团正式将总部从北京迁往海口，以此响应国家建设海南自由贸易试验区，推进中国特色自由贸易港建设的尝试。
当年3月18日，中国旅游集团暨中免（海南）运营总部在海口举行揭牌仪式，作为海南自由贸易试验区建设项目（第三批）集中开工的131个项目之一，由中国旅游集团投资约110亿元建设的海口国际免税城项目也于当天正式开工，根据当时的规划，项目建设期限为2019年3月至2023年12月。
中旅集团近日表示，海口国际免税城项目将于今年开门迎客，这意味着项目工期将至少缩短一年，在疫情影响仍然比较大的当下，这算得上是一个比较艰巨的目标。
这也是东吴证券高调推荐中国中免的原因之一。该机构认为，2022/2023年进入中免标杆项目集中落地周期，海棠湾三亚免税城三期项目聚集高端旅游度假需求，海口国际免税城截流轮渡上岛旅客，两大标杆项目落地后，中免在海南运营门店面积从全岛免税商的53.1%重回80.1%。
从2020年7月1日起，海南离岛免税新政正式实施，离岛旅客每年每人免税购物额度提高至10万元，取消单件商品8000元免税限额，大幅减少单次购买数量限制的商品种类，离岛免税商品种类由38类增至45类，此举有效吸引疫情下海外消费回流。
2020年当年，海南免税销售额提升至274.8亿元，2021年跃升至504.9亿元。不过，离岛免税销售的增速却在放缓，2020年的增速是103.7%，2021年增速下降到83%。根据海南省政府的计划，2022年免税销售额要超过1000亿元，意味着离岛免税销售增速需达到98%以上。
海口海关4月13日发布的数据显示，今年一季度该关共监管海南离岛免税购物金额147.2亿元，同比增长8.4%；购物件数2027万件，增长14.2%；人均购物金额8372元，增长10.2%。
从这个增速来看，1000亿目标将是一个不小的挑战。
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