富凯摘要：收购当年主业亏损过亿，2018年以来连续亏损，如今再曝巨亏。
作者|幕恩
继双减政策出台后，教育类上市公司纷纷跌下神坛，逐渐被资本抛弃。
从二级市场表现来看，学大教育从2020年7月21日涨至89.42元/股的高点后开始走下坡路，如果按照21日当日报收89元/股的股价计算，截至1月14日，学大教育的股价最后报收19.26元/股，在短短的一年半时间里，公司股价降幅高达78.36%，市值缩水82.29亿元。
净利同比预降1450%-1199%
1月15日，学大教育披露2021年年报预告称，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损5.9亿元-4.8亿元，上年同期盈利4368.77万元，比上年同期下降1450%-1199%；扣除非经常性损益后的净利润亏损6亿元-4.9亿元，上年同期亏损8043.53万元，同比下降646%-509%。
对于亏损原因，公司解释称，公司深刻领会“双减”工作的重要意义，严格贯彻执行相关规定与要求，依法合规经营，本报告期结合实际情况调整了现有业务经营策略和业务结构，减少了本报告期业绩。
资料显示，公司主营业务和主要服务为教育培训服务，主要产品为房屋租赁、设备租赁、教育培训服务费。
数据显示，公司教育培训服务费收入占公司总收入的98.91%。从中报公告来看，公司实现营业收入15.82亿元，较去年同期增长22.03%，其中，教育培训业务收入15.65亿元（注：高中阶段营业收入占教育培训业务收入约60%，义务教育阶段营业收入占教育培训业务收入约40%，其中，初三阶段营业收入占教育培训业务收入约20%）；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，较去年同期增长152.55%
据了解，公司于2016年5月收购学大教育集团和北京学大信息技术集团有限公司100%股权时，合并成本大于被合并方可辨认净资产公允价值份额的差额形成公司合并报表中的商誉15.27亿元。
从上述公告来看，即使公司拟计提4.5亿元商誉减值，但随后的逾10亿商誉依然有被计提的风险。
主业5年内报亏4年
回顾学大教育注入上市公司的过程可知，2015年8月份，在纽交所上市5年的学大教育私有化回归A股。
彼时，学大教育前身银润投资公布了高达55亿元的非公开发行方案，拟耗资23亿元全面要约收购学大教育100%股份，后者多年前在美国上市，目前在中国的市场份额仅次于新东方
作为学大教育的联合创始人，金鑫、李如彬、姚劲波分别认购14.30亿元、2.70亿元、2.70亿元，并锁定三年。
据公司发布的《非公开发行股票预案》显示，公司宣布以19.13元/股的价格发行2.88亿股，共计募集资金总额不超过55亿元。其中，公司拟以23亿元用于全面要约收购学大教育100%股份，收购价格为2.75美元/股，收购总价款约为3.69亿美元（约23亿元人民币）。
从公告披露的数据显示，2013年、2014年、2015年一季度，学大教育分别实现营业收入3.47亿美元、3.38亿美元、0.85亿美元，目前在中国的市场份额仅次于新东方。
在业界看来，三位联合创始人与员工持股计划的大额认购，显示出对重组的信心，有利于推动员工以股东身份参与公司日常管理，使得公司的运营基础、认识格局更加稳定。
在各大券商的吹捧下，公司因收购学大教育而被资本市场吹捧，股价节节高升，截至2015年11月23日，公司股价一度攀登至90元/股的高位。
只是好景不长，继公司2016年年报披露之后，公司的股价就逐步走低。同时，富凯君发现，公司在2016年改道教育主业后，公司的主业收益并不如意。
同花顺统计数据显示，2016年至2020年期间，公司扣非后净利润分别为-1.04亿元、1063万元、-596.81万元、-46.73万元、-8043.53万元、2041.28万元。
从数据来看，即使没有双减政策，公司的教育主业也有些堪忧。而在双减政策出台后，投资者更为担心公司未来的发展前景。
对此，公司表示，深刻认识“双减政策”重大意义，并开始着力丰富职业教育类、素质类、科技类等教育培训产品，积极探索和拓展新的业务增长点，以增强公司持续经营能力和核心竞争力。
华西证券分析称，尽管受双减政策扰动，但公司向高中阶段战略倾斜、渠道的全国化布局、对教研的重视、以及未来盈利改善空间为未来业绩增长提供支撑。
清华大学撤股十大股东洗牌
值得一提的是，在学大教育回归A股之后，曾一度更名紫光学大。此后，2021年3月18日，紫光学大（000526.SZ）发布股权变动提示性公告称，公司非公开发行股票2156.76万股，发行完成后，公司总股本由9619.51万股增至1.18亿股。公司董事兼总经理金鑫通过天津晋丰文化传播有限公司 （简称“晋丰文化”）、天津安特文化传播有限公司(简称 “天津安特”）、浙江台州椰林湾投资策划有限公司(简称“椰林湾”)三家合计持有公司2902.55万股，占发行后公司总股本的24.65%。
金鑫通过以上三家合计持有公司2902.55万股，占发行后公司总股本的24.65%，成为公司实际控制人。自此，公司名称再次改回学大教育。
在金鑫成为实际控制人之后，2021年12月份，清华大学则是退出学大教育的股东名单。
据2021年12月13日公告显示，清华大学拟将所持有的清华控股100%的股权无偿划转给四川能投，实现校属企业的体制改革。本次无偿划转后，清华大学将不再直接或间接持有上市公司股份。
同花顺统计数据显示，清华控股持有紫光集团51%的股份，而紫光集团在第三季度位列公司第六大股东；此外，被紫光集团控股的西藏紫光卓远股权投资有限公司和北京紫光通信科技集团有限公司分别位列公司第一大股东和第五大股东。
而随着清华控股的易主，其控股的这几家公司将隶属于四川能投，自此，清华大学将不再持股学大教育。
可以说，清华大学的退出、学大教育原创始人重新拿回控股权，公司的未来走势变得扑朔迷离。
有业内人士分析称，公司现金充裕有利于过行业寒冬，此外，公司60%收入来自高中，从分地区管控力度来看，政策执行尚不明显，此外，职业教育后续可能有偏暖政策，后续仍需看公司能否成功转型。
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