富凯摘要：股票质押减值，子公司业绩下滑，回复交易所问询，闭口不谈如何解决暴露的问题。
作者|天鹅，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
近期，交易所罕见地问询多家券商，暴露出其风险管控问题。
9月20日晚，东方证券对上交所的问询函正式回复，除了上半年买入返售资产减值损失4亿元的原因，还包括旗下子公司业绩下滑的问题。
计提减值累计超10亿元
数据显示，截至2019年6月30日，东方证券股票质押业务对应的买入返售金融资产的余额为228.64亿元，累计已计提减值准备12.39亿元，计提比例为5.42%。
拆解来看，仅上半年，东方证券买入返售资产减值损失4.06亿元，而去年同期仅为0.33亿元。
此外，半年报还披露，东方证券买入返售金融资产期末余额272.79亿元，主要系股票质押式回购业务。
“窟窿”看来不小，难道是风控出了问题？
东方证券解释称，自2017年以来，主动排查业务风险、控制股票质押规模。截至2019年6月末，公司股票质押业务总规模为240.53亿元，其中自有资金出资形成的买入返售金融资产余额为228.64亿元，较历史峰值收缩近三分之一，减值计提余额为12.39亿元，减值计提占比5.42%。
深交所数据显示，截至6月末，A股市场股票质押回购融资余额1.07万亿元，较年初下降10.34%。
截至2018年末，东方证券股票质押业务余额人民币255.89亿元。对比一下当前的228.64亿元，下降幅度仅是市场平均水平。
回复函避重就轻
回复函显示，股票质押问题的解释过度偏重技术性内容。
比如对风险管控架构，以“公司开展股票质押业务的决策与授权体系按照董事会—业务决策机构—业务执行部门—分支机构和子公司的架构设立和运作”等内容，进行公文式解释。
内容颇似一本风控教材，四平八稳，但却避重就轻。
对于上半年新增的股票质押计提减值准备4.06亿元，东方证券做出如下解释：个别股票质押标的出现负面舆情，市值下跌幅度较大或融资人资信变差，导致个别项目信用风险加剧。
梳理一下，总计涉及3只股票。
1、大东南：计提减值准备1.77亿元，大东南集团深陷破产重整，根据重整方案以及破产重整管理人测算的公司可获清偿的债权金额，按照账面价值和预计可收回金额之间的差额做出上述计提数据。
2、刚泰控股，计提减值准备1.89亿元，公司上半年出现负面舆情、股价大幅下跌，刚泰集团处于纾困及资产重整进展过程中。
3、大连控股，计提减值准备1.91亿元，股票质押项目于2017年司法执行立案。
当然，上述三只股票仅是新增的“窟窿”。
“老窟窿”中还有什么呢？
东方证券此前遭贾跃亭所坑，仍有至少2亿元打着水漂。最新半年报披露，双方的诉讼还在存续期。
2014年7月，贾跃亭以其持有的高管锁定股乐视网与东方证券开展股票质押式回购交易，约定的购回交易日期为2017年6月30日，但贾跃亭未按协议约定按时足额支付利息，且未按协议约定进行到期购回。
根据东方证券半年报，北京第三中级人民法院已经取得贾跃亭全部案涉质押股票的执行权，董政权正在按照法北京第三中级人民法院出具的司法协助执行通知书，对质押股票进行依法处置。
除了贾跃亭，东方证券的“窟窿”中，还有着*ST大控、坚瑞沃能、弘高创意。
长富瑞华与东方证券于2014年6月开展了4笔股票质押式回购交易，长富瑞华将其持有的“*ST大控”限售股质押给公司，涉及初始交易金额人民币8亿元，最终长富瑞华未及时购回构成违约。目前，东方证券与长富瑞华的诉讼也仍在存续期。
郁泰登硕于2016年9月以其持有的“坚瑞沃能”限售股与东证证券开展了股票质押式回购交易，最终郁泰登硕发生交易违约，诉讼也在存续期中，涉及融资本金人民币1.70亿元。
两子公司业绩下滑遭问询
值得一提的是，交易所对东方证券两家子公司的业绩问题进行了问询，颇不寻常。
半年报披露，子公司上海东证期货有限公司2019年上半年实现营业收入35.66亿元，净亏损0.68亿元。
对此，东方证券解释称，东证期货总资产194.80亿元，净资产29.71亿元，报告期内，东证期货各项业务开展一切正常。2019年上半年，东证期货下属全资子公司投资的非权益类资产因融资人出现还款困难而出现估值下调导致公允价值变动损失。
可见，融资人的违约问题，系症结所在，不难看出交易所的“敏感度”。
此外，上半年，东方证券投资管理业务营业收入同比减少35.38%，利润率同比下降2.99个百分点。
对此，东方证券给出如下答复：公司投资管理业务实现营业收入13.66亿元，同比减少35.38%，主要因为公司全资子公司东证资管营业收入减少所致。下降幅度大于行业的主要原因是确认的附加管理费和业绩报酬减少。
东方证券称，东证资管在做出了长期封闭产品到期计提附加管理费，以及在客户赎回及分红时计提业绩报酬的安排。
东证资管赫赫有名，之前陈光明执掌时，业绩扶摇直上，这位大佬离开创办自己的公募机构后，竟落得如此境地。
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