招商银行今年的股息是每股1.972, 5年前是每股1.2元，股息的增长速度是每年复合增长10%。假定未来5年的股息复合增长打五折，取5%。未来5年的股息分别为:
1.972*1.05=2.0706
2.0706*1.05=2.17413
2.17413*1.05=2.282837
2.282837*1.05=2.396979
2.396979*1.05=2.516828
也就是到2029年，每股派息约为2.52元。
假定最近这几年股价不涨，收入只有股息，每次分红都除权，2029年的股价是34.74-1.972-2.0706-2.17413-2.282837-2.396979-2.516828=21.326626。
2029年的股息率2.52/21.326=0.118166
股息率11.82%。在当前资金过剩的时代，如果有11.8%的股息稳定的公司，这真是不可多得的投资。
变数是利润可能不增长或微降，但是可以通过加大分红比例来提高分红，我觉得年化5%的分红增长大概率可以实现的。因为如果经济不好，就不会有那么多人贷款，不需要维持那么多的现金流。而如果经济整体好转，那么大概率盈利就能够增加。
银行的利润当然跟息差有很大的关系，但是目前的息差基本已经到达相当的低位，再低下去，很多银行就有可能无法生存了，会有一个优胜劣汰。即使未来再降息，应该也是同步降息概率居高。
相对于目前30年期国债的利率是2.57%，招商银行的股价至少相对于国债而言是值得投资的吧。
其他国有银行，包括工商银行，建设银行，农业银行，中国银行，交通银行，他们的股息率目前和招商银行相当，甚至要略低一些，这是非常罕见的情况。为什么大家公认的最优秀的行业尖子生股息率反而会比其他的公司更高些，这个似乎是不正常的。