记得去年股价上涨到16元的时候，还自鸣得意了一番。很坚定的看多，想等着20元以上再兑现。结果一路下跌，到现在重新回到成本线，持有两年多，炒了个寂寞。
东华能源有利的地方是它的全产业链，从LPG运输船，到专用码头资源，到地库，冷冻库，PDH和加氢站，到聚丙烯电商平台，几乎形成了除LPG开采之外的聚丙烯全产业链制造企业。拥有很多的优势稀缺资源，这些资源的重建成本很高，间接形成了企业的估值优势。三季报净资产的109亿元，预计年报会超过113亿。市值141亿，PB=1.25。如果现在拿141亿元想要再获得这些优势稀缺资源，几乎是不可能的。
风险也是显而易见的，负债率67%，年底估计会超过70%，这是重资产化工行业的通病。财务成本（贷款利息）预计年报会超过4.8亿元。再贷款做茂名及宁波项目扩产，以后可能每年利息就会超过7亿以上。好在东华筹措资金的能力不错，总现金流一直不错。
为了筹集茂名，宁波项目扩产的建设资金，预计发行可转债，转股以后最终会摊薄股东收益。
PDH产能扩张很快，不确定几年后会不会进入产能过剩，恶性竞争阶段。
LPG目前仍然运行在高位，不确定能否回落，聚丙烯价格有所上涨，但是幅度明显低于LPG涨幅，东华PDH预计2021年四季度，今年一季度都是微利。
原来2020年2月份买入的时候，除了觉得东华的全产业链资源稀缺，医用聚丙烯可能受到疫情驱动涨价，LPG可能由于疫情降价（人员出行减少，能源消费减少），下有托底，上有想象空间。但是没有预计到的是LPG出现了大幅度上涨。聚丙烯价格并没有很强的持续上涨。
到了这个点位，不考虑减仓。相对而言，持续扩产的东华能源，目前的动态市盈率是11.1倍（年报出来，市盈率可能抬高，因为2021年四季度盈利不理想）。市销率是比较好估算的，考虑2022年产190万吨的聚丙烯，销售额大约180亿元，LPG销售120亿元（在安排退出，可能减少，按照2021年度的60%估算），这两项年营业额大约300亿元。加上其他收入，预计320亿元以上。市销率0.44。
无论市盈率，市净率，市销率都是最近10年平均分位值的20%以下。或许不必过于悲观，只是需要时间。
有时候免不了会想，也许2020年的高位，以及后来的16元高位，应该减持，化工股还是长波段比较好一些。只是当时已惘然，是个教训。