1、铁打的茅五，流水的老三，本系列对泸、汾、洋、古四大酒近几年主要财务数所据进行简要分析，不一定准，但可看出几大酒大的发展方向
2、主要指标如下图：
3、从以上数据我们可以得出如下方向性的信息：
3.1山西汾酒营收复合增长率130.85，（前面分析泸州119.48%，洋河108.85%），汾酒从2018年后增长确实比较猛，华润入局可能有很大因素，毕竟背景强大也是一大优势（酒鬼、舍得也有类似变化带来的增长）。从销量吨价来看，整体处于上升趋势，但增长幅度不大，与前分析的泸州老窖/洋河“价增量缩”不一样，汾酒是价量同增，价高于量，这个是实实在在卖出来的量。
3.2山西汾酒中高端酒在20年销售占比最高，达到91%，但接下来几年里的中高销售占比下滑到70%左右，23年中高端酒毛利率达到84%，从销量来看，中高端酒销量占比约在30%左右，低端量占70%，这可能与清香型酒高端产量低有关。
3.3毛利率/核心利润率基本维持在平稳区间，销售费用率处于下降趋势，自由现金流不稳定，说明受多方因素影响，汾酒这两年增长确比较快，省外从20年的78亿增长到196亿，省内从59亿增长到120亿，省外增长势头更猛，占比从2019年的5：5上升为6：4，但23年增速减缓，能否维持这个势头只有市场来检验。
3.4汾酒库存与销量比约1.39（比前面讲的泸州4.9，洋河4.15）低太多，汾酒库存周转天数约460天，而泸州和洋河约在800天左右，作为清香型酒从原料到成品需要的时间明显要低于浓香，属快进快销型，23年底汾酒库存约28.6万吨，泸州47.3万吨，洋河68.9万吨，存酒价值泸州最高，其次洋河，汾酒最低，才442亿（按23年的吨价计），按目前股价和市值减去库存酒价值，按23年利润测算，市值减库存酒价值/23年利润，可得出26.57倍的参考数据（白酒的生产成本波动不大，每年酿新酒卖存酒，如果价盘稳定，这个数据有重要的参考价值，意即按现有价量生产，不到一年可以弥补中间的差值，而前面计算的泸州老窖需要9.96年，洋河是0.96年），这是静态的评估，从这个角度来看，汾酒的估值明显偏高，但资本市场喜欢向上动态的变化。
3.5，下一篇，我们将分析古井同样的指标对比。
$山西汾酒(SH600809)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $洋河股份(SZ002304)$
