| 发布于: | 雪球 | 回复：7 | 喜欢：5 |
老管理层和小散户现在是一条船上的，本质上没区别。目前的情况是管理层和老管理层利益不一致，也就和我们小散户利益不一致了，先不说他们的经营能力怎么样，就看短期股权问题不解决，回报股东的动力肯定就不足了。
作为投资者，千万不能爱上公司，视而不见一些风险。有些风险是不影响企业盈利能力的，比如短期需求不振，但有些则需要审慎对待。
虽然我们不能因为股价跌了，就开始疑神疑鬼，但是股价跌幅大大超过茅台老窖汾酒，是不是意味着相对竞争力已经下降呢？事实证明这几年业绩增速明显落后于茅泸汾古井今世缘等，这都是事实。
说实话，我持有了几年，上个月亏了十几个点割肉了。当时买入的理由无非是相比其他家市盈率低便宜，以及再往前看有过快速增长的历史，相信他们能够重回增长。但时间证明，重回增长可能性越来越低，先不说行业周期，就看相对竞争力也差点意思，更何况现在回报股东的意愿和机制也不足。
我们都喜欢说中高端白酒是个好生意，如果短期不增长甚至下滑，加上回报不足，再好的生意跟小股东有啥关系？
说实话之前我也是老唐的关注者，但老唐的估值方法确实有些问题。我记得他总结洋河这笔投资时，经常说盈利预测错了不重要，市场总会给机会拔高估值的，然后开始计算洋河这笔投资的收益率尚可，跑赢了指数巴拉巴拉。
但我想说价值投资如果是靠估值提升来获利是不是违背了原则呢，估值提升最多算个安全边际，如果我们做投资，寄希望于市场 3～5 年会有給 25 倍出手机会，那是不是怪怪的。还有所谓的跟无风险收益率比较，如果我们投资仅仅为了满足 3～4% 得收益率，那确实可以这么干，但我们问问自己来股市真的是为了获得无风险收益率吗？
如果瞅地的话，最近发生的事儿确实对公司经营有影响。从短期看，公司管理层因为其他因素干扰，不能把心思主要放在经营上。从长期看，管理层的股权激励不够，或者管理层对股权激励来会不会出状况心存疑虑，都对公司的长期发展不利。不能当初买的时候，把管理层与股东利益一致当加分项，等这块儿出瑕疵了又假装看不见。这块出了问题，肯定对内在价值是有损毁的，当然如果股价下降的过低，并不一定是卖出的好时候，但是估值一定是下调的。
我非常同意你一个观点：不能因为自己持有一家公司，就爱上它，觉得它什么都好，结果被“爱”蒙蔽了双眼。对于洋河的负面观点，我一向比正面观点重视好几倍，用它来考验自己逻辑，是否经得起推敲。
你可能误解了我的本意。我并没有说两这种方式都是合理的。相反，我认为现在管理层给第一代管理层打工根本不成立，收回第一代管理层的股权和分红也不合理。我说的是市场对这两件事的理解，逻辑上可笑。只要股价跌，啥都是利空。