宏观概览
上周居民市内出行景气度有所回暖，基建及建筑活动同比偏弱，二手房成交同比改善，高频指标显示6月出口环比边际减速。6月国际油价上涨，但国内铜、水泥及螺纹钢价格回撤。工业企业盈利增速放缓：5月工业企业利润同比增速从4月的4.3%回落至0.7%，营收增速则从4月的3.3%继续上行至4.3%。广义财政收入同比降幅有所走阔：一般公共预算及政府性基金（广义财政）收入同比降幅从4月的6%继续走阔至7%，5月以来超长期特别国债启动发行、地方专项债发行亦有加速，部分对冲收入回落对支出扩张的拖累，广义财政支出同比降幅从4月的5.3%收窄至1.8%，但整体财政宽松幅度仍受限。6月25日，国务院总理李强在达沃斯论坛开幕式致辞中指出我国经济发展注重“固本培元”，长短结合、标本兼治打好政策组合拳。6月27日，中共中央政治局会议决定二十届三中全会将于7月15-18日召开。
美国5月PCE略低于市场预期，6月消费者信心指数下降。特朗普在第一轮总统辩论中表现好于拜登，领先优势扩大。CNN调查显示，67%的民众认为特朗普赢得首轮辩论的胜利；博彩市场赔率显示，特朗普胜选概率上升4pp至57%。美联储理事鲍曼重申现在还不是降息的时候，再度放鹰。同时欧央行官员反对连续降息。日本财政部未对日元汇率采取行动。日元汇率再度突破160日元/美元，但日本财政部并未有具体行动；同时，6月28日，日本财务省宣布任命三村淳接替神田真人。特朗普胜选概率上升，美债收益率小幅上行，美股上涨，美元和黄金走强；法国议会选举不确定性导致法德利差再次走阔，欧股小幅下跌，欧元相对美元走弱。
市场回顾
上周上证综指收跌1.03%，常见宽基指数中，中证500下跌3.13%，沪深300下跌0.97%，上证50下跌0.17%, 中证1000下跌3.15%。全A收跌的个股占比为78.17%，个股跌幅中位数为2.32%。
行业方面，上周各行业普跌，受影响较小的三个行业分别为：银行、石油石化、电力及公用事业，而跌幅最大的行业是：房地产、计算机、非银行金融。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的1分位水平；市场分化程度处于3分位水平；市场整体波动率处于8分位水平。
期权&期指
上周各大指数全线下跌，其中50指数跌幅最少，周度下跌仅0.2%，科创指数跌幅最大，周度跌幅约6%，其他指数涨跌在1%至4%之间。期权市场情绪中性，大部分期权品种隐含波动率曲面较对称，没有明显偏斜。上周各期权品种隐含波动率水平涨跌不一，50和300期权隐含波动率继续下行，其他期权品种隐含波动率周度收涨，其中跌幅较大的科创板，1000指数和创业板的期权隐含波动率上涨较多，周度隐含波动率绝对值水平上涨在2%上下。目前，各期权品种隐含波动率表现有所分化，其中50和300期权隐含波动率处于历史低位，500和科创板期权隐含波动率处于历史较高水平。对于实际波动较小的期权品种，如50和300近期卖出波动率策略表现良好，但隐含波动率绝对值水平较低需警惕市场行情反转带来的风险。可继续关注跨期，曲面套利和跨品种上的交易机会，对于关键风险点位做好仓位上的保护。
最近两周，黑色系商品价格整体回落，铁矿石、螺纹钢价格有所回落，煤炭价格涨跌分化。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周有所下降，顺丁橡胶上升。建材价格涨跌分化，最近两周，水泥平均价格较上两周有所下降，沥青、玻璃有所上升。农产品价格延续回落。
6月PMI季节性回落，生产端景气水平继续强于需求端。在制造立国战略下，保障创新效率、发挥性价比优势、统筹发展与安全的需要或持续支撑制造业生产端景气水平；制造业需求阶段性受政策影响，3月大规模设备更新和消费品以旧换新、5月地产新政等过后短期内来到政策效果的观察窗口期，PMI中表征需求的相关指数阶段性较低也属合理。
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