宏观概览
上周出行方面，上周18城地铁客运量同比增速较前一周的9.0%上升至9.4%，百城拥堵指数同比降幅较前一周的0.2%走阔至1.5%，国内/国际航班数环比回落2.9%/0.3%。5月13-19日，乘用车销量同比增速从前一周的-8.8%转正至2.3%、但5月1-19日同比回落4.9%。出口方面，高频指标（HDET）显示5月1-24日出口同比较4月继续上行。地产开工同比仍偏弱，上周60城新房/26城二手房成交面积同比增速由前一周的-29.3%/1%回落至-37.3%/-3.8%，但一线城市二手房成交边际改善、同比从前一周的6.2%回升至16.6%。
4月财政收支均偏弱，广义财政收入同比降幅从3月的5%小幅走阔至6%，广义财政支出同比降幅从3月的7.8%小幅收窄至5.3%。同时财政部发行超长期特别国债（二期）400亿元，加权中标利率2.49%。
海外方面，美国5月Markit PMI全面好于预期，其中制造业PMI为50.9，高于预期的49.9；服务业PMI为54.8，高于预期的51.2；综合PMI为54.5，大幅高于预期的51.2，且创2022年4月以来的最高水平；受市场关注的通胀数据方面，企业购进价格从上月57.3上行至59.7。美国4月耐用品订单超预期反弹，环比初值为0.7%，大幅高于预期（-0.8%）；其中，核心资本品订单环比为0.3%，高于预期（0.1%），指示投资有所复苏。欧元区5月制造业PMI初值创15个月新高，显示欧元区经济延续复苏。5月欧元区制造业PMI上升至47.4，高于预期的46.1；服务业PMI持平于53.3，低于预期的53.6。日本5月制造业PMI回升至荣枯线以上，4月通胀略超市场预期。5月日本制造业PMI回升至50.5,12个月以来首次超过荣枯线，服务业PMI从54.3回落至53.6；4月日本CPI同比上升2.5%，高于预期（2.4%），核心CPI同比上涨2.2%，与预期一致。欧央行委员确认6月降息；日央行植田和男暗示年内仍可能加息。偏强的基本面导致联储降息预期继续回落，美债长短端收益率上行，美元走强，美三大股指涨跌不一；原油和黄金下跌。
市场回顾
上周上证综指收跌2.07%，常见宽基指数中，中证500下跌3.25%，沪深300下跌2.08%，上证50下跌1.97%, 中证1000下跌3.83%。全A收跌的个股占比为82.77%，个股跌幅中位数为3.67%。
行业方面，上周各行业普跌，受影响较小的三个行业分别为：煤炭、电力及公用事业、农林牧渔，而跌幅最大的行业是：房地产、轻工制造、综合金融。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的6分位水平；市场分化程度处于5分位水平；市场整体波动率处于6分位水平。
期权&期指
上周期权标的指数全线下跌，其中中证1000指数下跌最多跌幅近3.8%，50和300指数跌幅最小，下跌近2%。上周期权市场情绪谨慎，部分期权品种隐含波动率曲面呈现左偏形态。除中证500和1000期权隐含波动率绝对值小幅上涨1%之外，其他期权品种隐含波动率继续下行。目前，大部分期权品种隐含波动率期限结构上呈现近低远高的状态，隐含波动率水平处于历史低位，各期权品种近期短期实际波动率有所上升，空波动率仓位需谨慎，需做好仓位上的保护，控制希腊字母风险敞口，关注基差和期限结构上的机会。
大宗商品短期内或将继续保持偏强走势。在4月底政治局会议作出全面部署后，财政、房地产等稳增长政策组合拳正加速落地实施。同时随着超长期特别国债的发行启动、政府债券发行节奏的加快、降息降准政策的实施以及房地产支持政策的显著加码，这一系列政策组合将持续发力，有望促进内需的加快恢复。
海外多个经济体的制造业PMI数据持续改善，显示出全球经济正在保持回暖的态势，新一轮的补库周期仍在持续进行，这将直接推动商品需求的增长。然而，美联储的降息预期存在较大的不确定性，这可能会对市场的风险偏好带来阶段性的扰动。
此外，地缘政治因素仍未见明显改善，全球供应链面临的风险可能对资本市场造成阶段性的冲击。因此，大宗商品市场仍需保持谨慎乐观的态度，密切关注相关政策的实施和全球经济形势的变化。
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