南极电商21年中报解读--低位出利空，最后一震，触底反弹。

乍一看这份财报我感觉很雷。跟雪球大部分人的反应一样。
如果是盘中出来的话，我可能也会卖一点。
冷静以后我觉得，没有比这更坏的了。原因如下

1、清库存接近尾声。从去年四季度就开始了清库存。至今已经3个季度了。而且二季度1.64%的货币化率已经是历史新低。但跟一季度的1.68%货币化率相比，已经看出货币化率降不动。说明库存清的差不多了。（即，如果还有很多库存的话，货币化率应该大幅低于1.68%。有点像拧湿毛巾一样，已经差不多拧干了。）

2、战略扩张，成本先行。

这张图看出，成本主要是时间互联业务。但是公司财报透露：“从整体看，报告期内公司本部利润出现下滑，主要系公司本部阿里渠道客户的品牌授权服务业务收入
下降所致，且公司本部的营业费用相对固定、叠加跨境电商及食品业务的前期投入，费用率有所上升。”由此说明，成本增加还是因为战略扩张导致。

3、货币化率开始提升。文章开头已经阐述了清库存接近尾声。则继续“降”的可能性较低。

再看财报中提到，“拼多多渠道收入达成超过 7,000 万元，仍维持超过 60%的高速增长，直播业务也贡献了超过 2,000 万元的营业收入。公司管理层相信本部及时间互联在下半年收入可以保持预期的增长”。那么这2个数字可以算出拼多多的货币化率为0.7/56.96=1.23%，直播电商货币化率为0.2/4.15=4.82%。且财报中也提到平均收费标准增长超过 8%。我认为这只是开始，并没有结束。拼多多的GMV和货币化率还有很大的增长空间。直播电商前景也很好。淘宝渠道未来属于修复状态，淘特也是增量。

4、时间互联收入增长。

按照收入确认规则，这个隐藏的利润应该是时间互联的利润。故，可以推测21年，时间互联的利润应该>=(半年报的0.5+隐藏利润1.25=1.75亿)。而20年是1.1亿。

5、公司开始向资本市场示好。即，开始讲故事了。要知道，张总以前可是“做了再说”，现在已经变成了“边做边说”了

这个排序方式，我觉得是按预估的盈利能力来的。同时是完成度由高到低来的。
第一条中为什么是20个，不是10个？不是15个？是不是已经有几个在谈了？让公司看到了20个的希望？目前公布的可只有5个哦。（南极人，鳄鱼，泰迪，FOMMOS，C&A）。

总结：中报短期是利空。但股价在低位，一个跌停不够？就再来一个呗。股权激励价格在7块，公司回购的成本是9块。股价上不去，就算员工拿了股票，那又有什么用呢。这点我都能想到，我相信公司也能想到。
接下来的三季度，四季度，南极人有好故事，你有筹码嘛？