图1:先声药业上市前任晋生及其一致行动人共持股86.82%
一款抗癌药贡献22.6%收入
据招股书资料,先声药业拥有肿瘤疾病(包括细胞治疗领域)、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病等三大治疗领域的产品,包括5种用于治疗肿瘤疾病的产品、3种用于治疗中枢神经系统疾病的产品、4种用于治疗自身免疫疾病的产品、3种用于治疗心血管疾病的产品、15种用于治疗细菌或病毒引起的感染性疾病的产品以及多种用于治疗其他疾病的产品。
弗若斯特沙利文的资料显示,按药品销售收入计,上述三个领域 2019年合计占中国药品市场的24.7%。
根据招股书披露的历史财务资料,先声药业总收入由2017年的人民币38.68亿元增加至2019年的50.37亿元,年复合增长率为14.1%;净利润由2017年的3.50亿元增加至2019年的10.04亿元,年复合增长率为69.2%。
截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度,先声药业毛利分别为32.83亿元、37.43亿元及41.48亿元,毛利率分别为84.8%、82.9%及82.4%。
图2:先声药业2017年至2019年主要产品销售额占总收入的比率
在先声药业的产品线中,恩度(一种抑制血管生长的药物,主要针对非小细胞肺癌)的销售额逐年提升,2019年其销售额达到11.37亿元,占总收入的比率从2017年的17.3%上升到2019年的22.6%。
医药政策影响
从先声药业披露的收入结构来看,其销售药品收入占总收入的一半以上,其中2017年更是高达99.2%,而肿瘤产品收入占总收入的占比逐年增加。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度,先声药业肿瘤疾病产品的销售额,占同期药品销售收入对应占比分别为26.2%、29.7%及32.7%。
图3:先声药业2017年至2019年按治疗领域划分的药品销售收入明细
截至2019年12月31日,先声药业拥有超过2600名销售和营销人员,遍布中国31个省、市及自治区,覆盖全国约1900家三级医院,约17000家其他医院和医疗机构。
根据招股书,截至最后实际可行日期,先声药业共有8种主要产品已纳入国家医保药品目录;2017年、2018年及2019年,该八种主要产品的销售额分别占相关期总收入的50.0%、53.6%及60.9%。
在招股书的风险因素中,先声药业表示,如果先声药业的产品从国家、省级或其他政府资助的医疗保险计划中被排除或移除,或获纳入任何国家或省级负面目录,先声药业的销售、盈利能力及业务前景或会受到重大不利影响。
先声药业还提醒,如果产品未在一个或多个地区的招标程序中被选中,先声药业将无法向该等地区的公立医院及其他医疗机构销售该等产品,企业的市场份额、收入及盈利能力可能会受到不利影响。同时,招标程序亦可能对替代产品或被视为替代产品的产品造成定价压力。
50个在研创新药
和大多数中国药企一样,先声药业早期以仿制药为主,美股退市后,开始逐步提升企业新药研发能力。
据招股书,先声药业连续多年位居“中国创新力医药企业十强”和“中国制药工业百强”,2017年、2018年及2019年一类创新药收入占总收入比例为21.4%、25.5%及32.9%。
据招股书,截至最后实际可行日期,先声药业拥有近50个处于不同开发阶段的在研创新药产品,包括小分子药物、大分子药物和CAR T细胞治疗,其中超过10个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批。
众多创新药背后是研发费用,根据招股书披露的数据,2017年、2018年及2019年,先声药业研发投入占销售收入比率分别为5.5%、9.9%及14.2%。
截至2019年12月31日,先声药业研发部门共有全职员工699人,其中292人拥有硕士学历,113人拥有博士学历,此外在江苏省南京市、上海市和美国波士顿建立了三个研发中心,并获国家科学技术部批准建设转化医学与创新药物国家重点实验室。
2020年至2021年,先声药业阿巴西普注射液(用于治疗中度至重度类风湿关节炎的生物创新药物)、依达拉奉右莰醇注射用浓溶液(脑卒中新药)、KN035 (Envafolimab,肿瘤用药)三个产品即将上市。 $恒生指数(HKHSI)$ #港股#